美元兑日元回落至154附近，市场聚焦美国CPI与日本央行政策预期

周五亚洲时段，美元兑日元震荡走弱，汇价重新回落至154附近。此前美元在美国PPI数据公布后获得支撑并出现反弹，但美元兑日元的上行空间仍受到日元走强的限制。市场在美国8月CPI公布前保持谨慎，投资者不愿建立大规模方向性仓位，USD/JPY继续处于关键技术区域附近。

美国8月PPI同比上涨5.4%，较7月修正后的4.8%明显加快，并高于市场预期。环比上涨0.4%，符合市场预期。美国生产端价格压力仍具有一定黏性，市场对美联储近期维持偏紧政策的预期升温。目前市场对美联储下周加息的预期升至约70%。美国10年期国债收益率接近5%，美元指数维持在99附近。

市场目前关注美国8月CPI，该数据将进一步验证生产端价格压力是否向终端价格传导。如果CPI高于预期，市场可能进一步提高美联储加息预期，美元有望获得新的上行动能，并推动USD/JPY重新测试154上方区域。如果CPI明显低于预期，美联储进一步收紧政策的押注可能降温，美债收益率和美元可能回落，USD/JPY将面临更大的下行压力。

日元方面，市场正在重新定价日本央行的政策路径。日本央行预计将在9月17日至18日的政策会议上加息25个基点至1.25%，同时市场也在押注今年晚些时候进一步加息。日本央行近期释放的鹰派信号是推动日元走强的重要因素。日本8月企业商品价格指数同比上涨7.6%，虽略低于7月修正后的7.7%，但仍处于过去几年较高水平。进口价格同样受到能源成本和日元汇率变化影响，显示日本国内价格压力并未明显消退。日本通胀保持高位，使日本央行继续推进政策正常化具备更强的基本面依据。

国际油价近期维持高位，全球能源供应风险加剧。美国能源成本上涨可能进一步推高美国通胀，强化美联储偏紧预期；日本高度依赖能源进口，油价上涨又会增加日本进口成本，强化日本国内通胀压力。能源价格对USD/JPY形成双向影响。若油价继续上涨并首先强化美国通胀和美联储加息预期，美元可能获得支撑；但如果市场更加关注日本进口通胀以及日本央行加快加息的可能性，日元同样可能得到提振。目前美元兑日元的核心矛盾已从单纯的美日利差，逐渐转向美联储与日本央行政策预期之间的重新平衡。

此前美元兑日元跌破155后，技术面明显转弱。155.20附近为阻力，152.08附近为支撑。当前需重点观察美国CPI、美债收益率、美元指数以及日本央行政策预期。如果美国CPI再次显示通胀黏性，美元可能短线反弹并缓解USD/JPY的下行压力；如果美国通胀降温，同时日本央行继续释放加息信号，日元可能进一步走强。