KCM Trade首席市场分析师Tim Waterer：“美国CPI”美联储宏观经济谜题的关键一环

本周五发布的美国CPI数据，看似将成为决定美联储本月是加息还是按兵不动的决定性因素。上周公布了超出预期的劳动力市场报告后，市场注意力已完全转向通胀。美联储将尤其密切关注核心CPI。市场普遍预期环比上涨0.2%，这将使年率从2.5%降至2.4%。总体CPI预计同比持稳于3.4%。

上周的非农就业报告表面上看十分强劲，新增就业人数达16.2万，远超预期的仅5.5万。然而，细节数据却没那么明确。薪资增长放缓至3.1%，而且季节性因素，尤其是教育行业岗位的稳健贡献，似乎粉饰了整体数据。这使得通胀数据成为潜在的破局关键。若CPI读数低于预期，将增强美联储维持利率不变的理由。然而，若数据偏热，则可能迫使美联储主席凯文·沃什将其在杰克逊霍尔会议上的鹰派言论付诸实际加息行动。

美国股市周一因劳动节假期休市，恢复交易后走低，主要元凶是油价重新攀升。风险资产极少乐见原油价格上涨，因为这对通胀、利率，并最终对经济和企业的增长都带来不利影响。上周末及近日美国和伊朗之间的最新冲突升级，加上胡塞武装袭击加剧（据报道已损坏沙特能源基础设施），导致布伦特原油价格重新推至每桶100美元的关口。尽管伊朗和阿曼继续努力就霍尔木兹海峡航运过境问题促成双边安排，但在先前协议均被证明维持时间短暂后，市场仍持怀疑态度。在主要参与者没有真正缓和局势的情况下，石油价格上涨的趋势仍然稳固。

在货币市场，日元走强势头渐起。这看似是对此前美日在美元兑日元汇率163-164水平附近进行干预的滞后反应，而本周可能又有进一步干预行动加强了这一势头，这挤压了日元空头，并将该货币对拉回至美日两国官员都更为舒适的区间。然而，要使日元持续走强，日本央行可能需要采取更多行动。市场普遍预期的本月晚些时候加息25个基点，这项预期很大程度上已被市场消化。真正能维持近期日元强势的，是日本央行开始让市场为更激进的紧缩路径做准备，而非交易者已习以为常的每年一至两次的渐进式加息。

本周大部分时间，黄金都处于守势。强劲的就业数据、依然高企的美债收益率，以及油价的再度上涨，共同限制了这种贵金属的任何实质性反弹。周五若CPI数据温和，可能会带来一些缓解，因为它会降低市场对美联储即将加息的预期。相反，若通胀读数高于预期，则可能使黄金面临进一步的抛售压力。因此，在美国CPI数据公布前，金价走势暂时仍受制于债券收益率和油价。需关注的支持位在4,350美元、4,290美元和4,230美元，阻力位在4,480美元和4,590美元。

展望后市，交易员将聚焦于三个相互关联的驱动因素：债券收益率、油价和美国通胀数据。这些因素将构成本周市场的核心枢纽。周四的生产者价格指数（PPI）可能会提供一些早期线索，但周五的CPI仍是重头戏。即将公布的通胀数据仍是美联储宏观经济谜题的关键一环，这些数据的具体表现，将在很大程度上决定目前笼罩市场的“加息还是按兵不动”的问题走向。