美元兑日元回升至158.46创9月3日以来新高，美债收益率与短端利差联动增强

周三（9月23日），美元兑日元大幅收复本月初因外汇干预引发的下跌行情，汇率震荡回升至158上方，截至14:40，最高触及158.46，为9月3日以来新高。

尽管日本央行释放偏鹰信号，日本财务省与美国财政部均存在干预汇市的潜在可能性，但当前主导美日汇率走势的核心力量在美国一侧。美债收益率再度飙升，市场上调美联储加息预期，押注明年6月前美联储还可能再加息3.5次。

美债收益率与美元兑日元联动增强

过去一周，美元兑日元与美国2年期国债收益率相关系数上升至+0.85，与美日2年期国债利差的相关系数接近+0.90。从5日周期看，该数值未达到极端水平，但对比历史常态已处于高位。近一个月，美日汇率与短端美债收益率的联动持续增强，本月初外汇干预事件带来的短期扰动效应逐步消退。

本月初汇率曾下探153下方支撑，随后在四小时级别走出不断抬高高点与低点的上升趋势。

美国经济韧性超预期

美国名义经济增长预期持续改善。花旗美国经济意外指数近期大幅反弹，日本同类指标虽仍维持正值，但上行动力明显减弱，两国数据预期差值快速收窄。在发达经济体中，美国经济保持韧性并呈现加速迹象。美联储加息的背景是经济基本面强劲，目的是压制通胀；欧洲等地区的加息更多是预防性操作，用于防范通胀二次扩散风险。

日本经济数据显露疲态。9月日本PMI初值显示经济增长回落至数月低点，通胀压力依旧居高不下，经济呈现滞胀特征。市场传闻日本财政部门计划缩减部分中期国债发行规模，目标区间为5至11年期债券，减少债券供给，从而抑制日本本土收益率上行。但只要美国利率维持强势，该举措很难对日元形成有效支撑。倘若日本持续压制本国国债收益率上行，汇率就会成为压力释放的出口，日元容易继续承压。