美元这一轮最容易赚的钱，可能已经赚完了？

财经报社(亚太)讯 随着市场重新定价美联储利率路径，美元近期终于开始更明显地回应利率端变化。澳新银行和法国农业信贷银行均认为，短期内美元仍有进一步获得支撑的基础，但两家机构对于后续上涨空间的判断略有不同。

澳新银行表示，预计美国前端利率的重新定价将在进入10月后继续支撑美元。不过，该行同时提醒，目前并不适合盲目追高。其核心原因在于，市场此前已经积累了相当规模的美元空头仓位，因此近期美元上涨的一部分动力，可能来自空头回补，而不完全是新的多头资金主动进场。

换言之，当前美元走强背后的核心支撑，仍然主要来自利率因素。随着市场对美联储政策立场的预期转向更偏鹰派，美国短端国债收益率维持高位，继续提升美元资产的相对吸引力。

法国农业信贷银行也持类似看法。该行认为，美元正在逐步“追赶”其相对利率和收益率优势，而从这一角度看，美元当前仍然相较基本面处于明显折价状态。

这意味着，看多美元的逻辑依然较为清晰：只要美国利率继续高于其他主要经济体，且市场仍未充分反映这一收益率优势，美元理论上仍存在补涨空间。

美元还能涨多少?

不过，问题已经从“美元有没有支撑”转向“还能涨多远”。

澳新银行认为，美国国债收益率曲线长端可能成为限制美元进一步上涨的重要因素。随着美国债券发行规模增加，同时联邦政府利息支出不断上升，长期财政因素对美元的影响正在变得更加复杂。

澳新指出，过去更高的长期收益率通常会被视为美元利多，但如果收益率上升更多反映财政压力、供给增加和利息成本恶化，那么这种上涨反而可能逐渐转化为美元负面因素。

因此，尽管澳新认为未来一周美元仍存在温和上行风险，但美元指数（DXY）的涨幅可能会在101附近受到限制。

地缘政治成为最大变量

法国农业信贷银行则认为，接下来最难预测的变量来自地缘政治。

全球贸易谈判以及中东局势的发展，都可能影响美元的避险属性。如果贸易摩擦或地缘政治风险重新升温，美元仍可能获得额外的避险买盘。相反，如果外部风险缓和，市场风险偏好进一步恢复，那么美元作为避险资产的需求可能减弱，进而限制其进一步上涨。

整体来看，当前美元的基本面支撑仍然存在。更偏鹰派的美联储预期、更高的美国短端收益率，以及美元相对利率优势，都继续为美元提供支撑。

但与此同时，市场已经开始面临一个新的问题：美元这一轮最容易赚的钱，可能已经赚完了。

后续美元能否继续上涨，将更多取决于美联储加息预期是否继续升温、美国长期收益率是否出现更具破坏性的上行，以及全球地缘政治局势是否再次恶化。]]>