【MACRO时势】美国4月CPI如期回落，美联储降息预期升温带动市场

美国公布了4月的消费者价格指数（CPI）数据。未经调整的4月CPI年率录得3.4%，略低于前月的3.5%，符合市场预期。4月的核心CPI月率降至0.3%，这是自去年12月以来的最低值。与此同时，4月的零售销售月率意外持平，为0%，低于市场预期的0.4%。

CPI月率六个月内首次下降，表明价格压力有所缓解，可能促使美联储在更长时间内维持高利率。随着核心CPI表明通胀放缓，市场预测美联储9月可能降息，这推动了标普500和纳斯达克100指数创新高。此外，华尔街一些投行因预期降息而上调了标普500的年终目标，蒙特利尔银行的策略师Brian Belski也将其目标上调近10%，反映出市场上涨动能的信心。然而，4月美国零售销售未增长，显示增长停滞，可能需要更多证据才能支持降息决定，尽管市场从去年低点大幅反弹，展现了强劲复苏势头。

同时CPI数据公布后，金融市场出现了显著动态。现货黄金价格短时间内上涨了15美元，现货白银价格也攀升至每盎司29美元，创下4月16日以来的新高。与此同时，美元指数DXY急剧下跌近40点，美元兑日元的日内跌幅一度达到1.00%。在债券市场方面，美国2至10年期国债的收益率在CPI数据公布后日内下跌超过10个基点。

反应于短期利率期货市场，数据公布后市场预期美联储在2024年的降息步伐将加快，交易员们加强了对9月和12月降息的押注。在英国，利率期货已完全计入央行在11月之前两次各25个基点的降息，较公布数据前的降息预期略有增加。此外，交易员对欧洲央行2024年降息的押注也有所增加，预计降息幅度将达到73个基点，高于之前的71个基点。

近期，美元对日元汇率在亚洲交易时段跌破154关口，减轻了日本可能进行市场干预的压力。此前在4月日元曾跌破160关口并在疑似官方干预后迅速回升。美国的核心CPI数据增长放缓推动了市场对美联储即将降息的预期，进一步影响了美元汇率。日本第一季度GDP意外下降2%，表明经济复苏脆弱，由私人消费和资本支出下降及净出口拖累。

同时，特殊事件如地震和产业丑闻也加剧了经济困境。尽管存在央行的政策调整和市场干预的迹象，但由于美日之间的利差，专家认为日元短期内承压。美国前财政部长萨默斯指出，即便是大规模的货币干预也难以有效改变汇率走势，强化了市场对干预效果的质疑。

宏观分析人士认为，鉴于最新的CPI报告表现疲软，亚特兰大联储应考虑下调本季度的增长预测。尽管金融资产表现乐观，但仍需注意超级核心服务的通胀率依然高于美联储预期。摩根大通资产管理的戴维·凯利表示，美国经济正在适度放缓，通胀正在经历一个下降期，他认为9月份降息可能。凯利还预测经济将移向“长期正常”而非“长期较高”。

PGIM固定收益的Tom Porcelli将当前情况描述为一个“重新校准周期”，尽管批评了鲍威尔，但也承认鲍威尔的近期表现良好，认为美联储主席支持降息。High Frequency Economics的鲁比拉·法鲁奇指出，尽管价格压力依旧较高，但总体走向正轨，建议美联储在政策决策上保持耐心。LPL Financial的杰弗里·罗奇认为，在更多确证消费者价格放缓之前，美联储不大可能开始降息。