【原油专题】中东局势不稳 油价多空难料

自今年1月开始，油价从70美元一线震荡上行，截至4月初最高触及87美元一线，主要受益于巴以冲突紧张局势升级。近半个月，油价出现了较大的回落，主要紧张局势暂时可控，且市场关注的重点从地缘政治风险转向供需层面，投资者发现供应方面也不如此前预期般紧张，油价涨跌难料。

减产执行率下降 俄罗斯出口飙升

3月初，OPEC+宣布将此前的自愿减产220万桶/日的计划延长到6月底，能缓解原油供应过剩的局面。不过这一减产计划已经持续近半年，利多预期消化殆尽，并且数据显示OPEC+3月的减产执行率低于90%，沙特的原油出口量有所增加。

另外，船只跟踪数据显示，俄罗斯4月第二周的海运原油出口量飙升至11月以来的最高水平，所有主要港口的流量均接近峰值。上周的出口量上升导致总流量达到了2023年5月以来的最高水平，周发货量远高于OPEC+的配额标准。那么其他成员国的自愿减产执行力度很可能会下降，为OPEC+下半年的减产合作带来了变数。

需要注意的是，地缘风险已经逐渐被挤出，投资者的注意力转向供需层面。一方面是伊朗方面表现克制，局势暂时并未失控；另一方面，投资者开始意识到原油市场的供应并没有此前担忧的那般紧张。市场预计，OPEC+将从7月开始逐渐退出减产计划，油价将失去一重要支撑因素。

综合来看，供需层面来看，目前对油价的支撑力度有限，供应增加的可能增大，对油价上涨不利；但投资者又必须面对随时可能出现的中东地缘风险冲击，料油价波动加剧。技术面，原油上方关注87美元的阻力，若上破则看向93-95美元区间；下方关注80美元的支撑，若跌破则看向70美元一线。

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