ATFX：十年期美债收益率5.02%，创出2007年7月以来新高

ATFX汇评：美债收益率是美元的风向标，如果美债收益率创出阶段性新高，那么美元指数也存在走强的可能。本周二盘中，美元指数涨幅超5%，最高触及5.02%，创出2007年7月以来新高，部分观点认为抛售美债的原因与当前高涨的国际油价相关。

9月10日至今，美元指数连涨四个交易日，市价从98.57跃升至最高点99.71，逼近100.00点整数关口。美债收益率升高，意味着市场认为美元指数有加息倾向，美元指数短期升值符合逻辑。本周四2：00美联储将公布9月利率决议结果，市场预期将加息25基点，联邦基金利率可能升高至3.75~4.00%，美元指数的升值与加息时点临近有一定关系。

图1，十年期美债收益率、美油、布油叠加图-ATFX

美联储的核心职责是维持物价稳定，最容易导致物价不稳定的因素是能源价格。从上图可知，能源价格（美油和布油）和十年期美债收益率存在长周期的共振性，因为美债收益率和美联储利率存在关联。上周五公布的美国8月CPI年率仅为3.4%，与前值和预期值持平，并没有随着能源价格的上涨而大幅升高。美联储利率决议加息概率升高和十年期美债收益率上涨，主要是基于能源价格上涨而产生的高通胀预期。

风险点在于，一旦美国和伊朗的关系缓和，或者霍尔木兹海峡的船只通行量通过某种方式快速升高，市场对美联储的加息预期会快速降温，美债收益率和美元指数可能暴跌。正如特朗普经常说的“只要伊朗问题结束，油价就会下跌”。而决定伊朗问题合适结束的“按钮”，掌握在美国或者特朗普手中。换句话说，消息面的变化决定了当前国际能源价格的走向。

图2，沙特阿拉伯出口总额数据-ATFX

沙特的出口总额当中，石油及其制品占比约为7成。因为沙特是中东地区石油出口量最大的国家，所以沙特的出口总额可以看作是中东地区石油出口的风向标。今年3月份至今，沙特的出口总额从1170亿里亚尔，下降至6月份的878亿里亚尔，降幅达24.9%。四个月时间，没有出现任何反弹迹象，意味着当前国际能源市场的供应端依旧紧张，支持当前高涨的国际油价。

也门胡塞武装在红海地区有所行动，对沙特红海地区的延布港‌石油出口形成干扰。虽然7月和8月的沙特出口总额尚未公布，但考虑到波斯湾和红海的东西封锁局面，预计出口数据会继续下降。国际能源价格短期内大跌的概率不高，美国和其他发达国家的高通胀风险会不断刺激美联储及其他重要银行启动紧缩货币政策。美债收益率升高至数年新高，美元指数将持续受益。

ATFX风险提示、免责条款、特别声明：市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。