日元飙至七个月新高！加息预期+GPIF调整双驱动，还能涨多少？

周二（9月8日）亚洲时段，日元升至七个月新高；美元兑日元一度下跌0.94%至152.89，为2月17日以来新低，目前小幅回升至153.55附近，跌幅收窄至0.5%。市场对日本央行下周加息的预期急剧升温，叠加政府养老投资基金资产配置可能调整的猜测，共同推升日元。

日元升至七个月新高，加息预期急剧升温

美元兑日元一度跌至153下方，日元升至七个月新高。

日本央行审议委员高田创表示“25个基点并非一成不变”，连续加息也可能，叠加GPIF资产配置可能调整的猜测，共同推升日元。

市场正聚焦本周美国PPI和CPI数据，CME数据显示9月加息概率约60%。

汇丰银行指出，市场正定价日本央行“比近年来更快”的紧缩步伐，隔夜指数掉期隐含至2027年4月累计约75个基点加息，9月会议被赋予“异常高”的加息概率。

利差交易平仓加速，日元中期偏强格局确立

日元急升正在瓦解庞大利差交易，跨境日元借款达创纪录2.35万亿美元。市场定价下周加息概率97%，但关键问题在于加息后日元能否守住涨幅。

若日本央行确认持续紧缩（如暗示季度加息节奏或更高终端利率），日元可能进一步向150推进；若偏鸽，汇价可能反弹至155-157区域。

10年期日债收益率30年高位是支撑日元结构性走强的关键变量。

市场预期从“每半年一次”转向“至少三次”，日本央行的沟通将是决定日元中期方向的核心变量。日元的强势也反映出市场对美日利差收窄的定价正在加速。

日本财长确认政策立场未变，日元升值由市场预期推动

日本财务大臣片山皋月在周二的公开表态中明确指出，尽管日元汇率已升至2月以来的最高水平，日本政府的汇率政策立场并未因此发生任何改变。当局将继续坚定致力于维护有序的外汇市场环境，并与美国财政部长贝森特保持紧密沟通与协调。

片山特别强调，自8月初日美两国实施联合干预行动以来，日本的政策方针“完全没有改变”。

她解释称，近期日元出现显著走强，主要受到市场对日本央行加息预期明显升温的推动，而非当局采取了新的大规模干预措施。事实上，在此期间日本方面并未实施明显的新一轮直接干预行动。

片山的表态旨在向市场传递政策延续性与稳定性的信号，避免投资者将日元升值过度解读为政策转向的结果。日本政府仍将密切关注汇率过度波动风险，并在必要时与美方保持协调，以共同维护外汇市场的稳定与有序运行。

日元获政策背书，短期偏强格局延续

片山的表态确认了美日汇率协调框架的连续性，暗示双方均未因日元升值而放松对市场波动的关注，对日元构成政策背书。

美元兑日元短期可能在152-155区间运行，若日本央行确认持续紧缩，美元兑日元可能进一步向150推进；若偏鸽，美元兑日元可能反弹。

日美汇率协调框架为日元提供政策支撑，市场将关注下周日本央行会议结果与前瞻指引。

日元的强势也反映出市场对美日利差收窄的定价正在加速，利差交易大规模平仓可能进一步放大日元升值动能。

总结

日元升至七个月新高，市场定价日本央行“比近年来更快”的紧缩步伐。美元兑日元短期可能在152-155区间运行，关注下周日本央行会议结果与前瞻指引。若确认持续紧缩，日元可能进一步走强；若偏鸽，汇价可能反弹。10年期日债收益率30年高位是支撑日元结构性走强的关键变量。利差交易大规模平仓可能进一步放大日元升值动能。美国通胀数据将影响短期波动。