【BCR国际金融快讯】中东局势推升油价分化，美油与布油价差创近十年新高

随着中东地区冲突持续扰动全球贸易流动，国际基准油价应声上涨，但不同地区的涨幅差异显著，导致美国原油与全球其他品级原油之间出现了多年未见的巨大价差。

本周三，美国西得克萨斯中质原油（WTI）与全球基准布伦特原油的价差扩大至每桶贴水近12美元，创下自2015年初以来的最高水平。当日，美国WTI期货价格在每桶96美元附近徘徊，而随着地区紧张局势升级，部分中东原油品种（如阿曼原油）的价格已突破每桶150美元大关。

这一现象在某种程度上折射出冲突加剧对不同地区供应前景产生的分化影响。据报道，伊朗及波斯湾周边多国的油气设施在夜间遭遇袭击。相比之下，西方的轻质低硫原油供应暂时受到的影响相对有限。而在重质原油方面，美国可以从委内瑞拉及拉丁美洲其他地区获得补充。

此外，美国此前释放的战略石油储备几乎全部由高硫原油构成——其品质与典型的中东原油相似。这增加了墨西哥湾沿岸炼厂的原料供应，进一步缓冲了对美国本土基准期货价格的影响。据市场交易人士分析，当前正在实施的战略储备释放计划将主要向西方市场输送额外供应，这意味着亚洲这一供应最为紧张的地区需要等待更长时间才能获得缓解。

亚洲买家对中东原油的依赖程度极高——例如，日本约90%的原油进口来自波斯湾国家。霍尔木兹海峡航运的事实性中断已严重扰乱这一供应链，迫使该地区的炼油商在全球范围内搜寻替代供应，并支付高额溢价以确保货源。

“表面上看，市场可能被解读为反应平静，”有机构分析师团队在一份报告中指出。“但深入观察后会发现，基准价格并未准确反映供应中断发生的地理位置。”

对亚洲市场的巨大冲击，正迫使交易员将更多注意力投向伦敦和纽约这两大全球主要衍生品交易中心之外的活动。亚洲时段传出的突发消息，如今正显著吸引通常在交投清淡时段的交易兴趣。

这种供需不平衡已导致部分日本炼油商遭受重大损失，他们通常基于亚洲基准定价的衍生品持有空头头寸。

WTI相对于其他全球基准的疲软表现，恰逢市场激烈猜测美国政府是否会干预原油期货市场，或采取其他措施来应对危机冲击。据了解内情的消息人士本月初透露，干预能源期货是美国正在考虑的选项之一；不过，美国财政部长本周早些时候向媒体表示，目前尚未采取此类行动。

另据某投资银行分析，为应对中东战争引发的能源价格飙升，特朗普政府可能会考虑对原油出口加征关税，或甚至实施出口禁令。“我们在华盛顿的消息显示，政府更倾向于征收出口关税而非实施全面禁令，尽管后者仍被视为一种尾部风险，”该行分析师指出。随着市场对政府干预的担忧加剧，WTI与布伦特的价差“正在显著扩大”。

在美国本土，此前宣布的1.72亿桶战略石油库存释放计划，已在重塑期货市场的期限结构。交易员们正在卖出近月合约，同时买入远月合约，以对冲此次释放带来的影响——该操作被设计为一种掉期交易，即先借出近期库存，未来再连本带利归还。

有能源市场专家认为，WTI的相对疲软在一定程度上反映了这种对冲操作的影响。“由于市场流动性和空头头寸不足，价格容易承压下行。原有的市场相关性正在瓦解，即便是强势的全球油价也难以对WTI形成支撑。”

市场日益形成的共识是，美国有能力通过获取替代原油供应来避免最严重的供应冲击。一个关键因素是，在美国政府今年早些时候介入后，委内瑞拉的石油出口得以恢复。这个南美国家面向美国的原油出口量已翻倍，达到每日约42.3万桶，为2024年11月以来的最高水平。

美国能源信息署的数据显示，进口的增加有力提振了美国的总体进口水平，墨西哥湾沿岸地区的原油流入量每日增加超过100万桶，达到六年来的峰值。该机构数据还表明，美国商业原油库存因此飙升至2024年6月以来的最高水平，这进一步强化了市场关于尽管中东供应持续中断，但美国本土供应充足的看法。

有咨询公司在本周致客户的报告中写道，抛售压力正沿着期货曲线蔓延。这可能导致持有直至2028年12月看涨头寸的交易员被迫平仓。

“迪拜原油价格运行于每桶150美元附近，真实反映了该地区供应紧张的现状；而WTI的交易则更多体现了市场对可能出台的政府干预措施的预期——无论是战略储备释放、出口限制，还是旨在将更多石油留在国内的税收调整，”一位资深能源交易员评论道。