【BCR聚焦国际金融热点】金跌银稳，布局时机显现 

周二，全球贵金属市场迎来了一场剧烈震荡。现货黄金价格在盘中一度暴跌6.3%，创下自2013年4月以来的最大单日跌幅，最终收跌5.3%。与此同时，白银也未能幸免，现货价格单日下挫7.11%，同样录得十二年来最严峻的跌势。

对于资深交易员而言，黄金此次回调并不令人意外。在连续多月的强势上行之后，这一贵金属早已处于“超买”状态。经验表明，一旦上涨趋势出现拐点，其回调往往迅速而猛烈。此前金价在缺乏充分整理的情况下持续攀升，为此次急跌埋下了伏笔，也印证了技术分析领域日益升温的担忧情绪。

然而，在整体颓势之中，白银却展现出不同于黄金的走势特质，甚至透露出某种结构性韧性。从历史波动规律来看，白银在下跌周期中的跌幅通常为黄金的两倍左右，与其固有的高波动属性相符。但在本轮抛售中，尽管白银跌幅仍超过7%，其与黄金的跌幅差距却较历史水平显著收窄。这一微妙变化，可能暗示白银市场内部结构正在发生积极转变。

进一步观察两种金属的近期轨迹，这种分化更具启示意义。黄金此前走出近乎“抛物线”式的冲高行情，近五十年来罕见的强势上涨必然伴随技术性回调；反观白银，其价格攀升更为平缓有序，呈现出更为健康的阶梯式上行格局。这种差异背后，反映的或是市场参与逻辑的不同：黄金更多受到避险与投机资金推动，而白银则可能更多受益于基本面的支撑。

估值差异同样是不可忽视的因素。在本轮高点，白银价格仅较2011年历史高位高出不到10%；而黄金在回调前，已较2011年水平飙升逾128%。如此悬殊的估值差距表明白银价格仍处于相对低位，具备更大的潜在上升空间。随着金价回调促使投资者重新评估贵金属板块的估值体系，白银有望凭借其优越的风险回报比吸引更多关注。

尤其值得重视的是白银市场日趋紧张的基本面。全球矿产银供应已难以跟上日益增长的需求，实物市场的紧张态势从各地溢价中可见一斑：

伦敦白银市场出现流动性紧缩，交易商需要支付较北美基准价约1.35美元的溢价才能获得实物白银；

印度市场的供应短缺更为严峻，当地卖家要求的溢价高达全球现货价格的10%至25%，如此异常的价差凸显出实物白银的稀缺程度。

从技术层面审视，黄金此轮回调实属必然。自2023年10月以来，金价在未出现10%及以上幅度回调的情况下累计上涨约2000美元，如此长时间的單边上涨必然积累了大量获利盘，一旦市场情绪转变，剧烈调整在所难免。

当前市场格局似乎正朝着金银估值再平衡的方向发展。黄金的技术性回调缓解了其过度拉伸的走势，而白银则凭借稳健的上升节奏与坚实的供需基本面，展现出更强的可持续性。随着投资者逐步消化黄金暴跌的影响并重新布局贵金属投资，白银的相对低估状态与实物市场的紧缺格局，很可能吸引更多寻求价值投资的资金流入，包括来自工业领域和贵金属配置需求的长期买盘。