PRCBroker:美国经济：降息前的数据检验

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■ 9月降息的可能性虽高，但当前指标的坚挺使后续的政策判断更趋复杂。

■ 美国政府对美联储的压力不断升级，对其独立性的担忧带来长期通胀上行风险。

美联储（FRB）主席鲍威尔在22日杰克逊霍尔会议上的基调演讲中，暗示风险平衡已从“通胀上行”转向“就业下行”，9月FRB采取降息行动的可能性大幅提升。7月就业数据所显示的劳动力市场明显放缓，即便在经济活动相关指标仍显韧性的背景下，也足以为预防性降息提供合理性。本周公布的8月美国谘商会消费者信心调查同样显示，就业差距（回答“工作充裕”与“难以找到”的比例差）已从去年底的22.2个百分点连续8个月下降至9.7个百分点，暗示劳动力市场趋弱。另一方面，8月16日当周的失业保险持续申领人数（较前周减少0.7万人，降至195.4万人）小幅下降。从持续申领人数的走势来看，继4—5月大幅上升后，自6月以来维持在横盘区间，劳动力市场的降温程度可能比就业数据所暗示的更为温和。

在此背景下，7月就业数据公布后的部分FRB官员发言仍保持“视数据而定”的观望态度，显示FRB内部对风险平衡转向尚未形成一致共识。本周经济活动指标多数依旧稳健。尽管关税成本增加，第二季度企业利润（环比增长1.7%）仍实现增长；作为设备投资先行指标的核心资本财订单（扣除飞机的非国防资本财，环比增长1.1%）在7月也有所增加，显示出一定的韧性。结合鲍威尔主席的讲话来看，除非9月5日公布的8月就业数据明显强劲，否则FRB在9月实施降息的可能性依然较高。不过，如果部分劳动力相关指标及经济活动指标持续表现坚挺，未来的政策判断与沟通可能会因此更加复杂。

与此同时，美国政府对FRB的压力正不断升级。特朗普总统以住房贷款违规为由，向库克理事发出解任通知。库克理事则主张“解任不当”，已向华盛顿联邦法院提起诉讼，表示将听从法院裁决。大量实证研究表明，中央银行的独立性与长期通胀往往呈负相关。政治对货币政策的干预可能带来进一步的通胀上行风险，FRB的艰难抉择料将持续。