【指数专题】宽松预期升温 美股维持强势

财报表现强劲 但估值略偏高

今年第二季度以来，美国财报季表现非常亮眼。Factset统计数据显示，约90%的标普500成分公司已经公布业绩，其中超过80%的企业盈利与营收双双超预期，推动整体盈利同比增长约11.8%。

倘若该数据得到确认，那就意味着标普500连续三个季度录得两位数增长，这凸显了美国企业的韧性以及盈利修复能力。优异的业绩表现持续为股指上行提供动力，巩固市场牛市氛围。

不过，美股当前估值偏高。以标普500指数为例，过去12个月预期的市盈率已经上升至22.1倍，明显高于过去5年均值（19.9倍）和10年均值（18.5倍）。也就是说，市场对未来增长的乐观预期已经部分反映在当前股价中。投资者在维持看涨观点的同时，需要警惕估值修正带来的潜在回调风险。

经济数据走软 降息预期升温

8月以来，美国多项关键经济指标显现疲态。月初公布的美国7月非农就业人数仅增加7.3万人，不及市场预期的10.4万人。

更值得注意的是，美国劳工部大幅下修了此前两个月的非农数据，5月新增就业人数从14.4万人下修至1.9万，6月从14.7万下修至1.4万，两月合计下修幅度高达25.8万人。如此大幅度的数据修在历史上较为罕见，上一次类似情况发生在新冠疫情期间。

8月中旬数据显示，美国7月未季调CPI年率录得2.7%，与上月持平但低于预期的2.8%。然而，7月未季调核心通胀则有所反弹，录得3.1%，刷新了近5个月的新高。

就业市场的走软以及美国通胀没有进一步攀升，似乎正在给美联储降息提供依据。包括鲍曼在内的多位美联储官员近期言论转向鸽派，指出美国就业市场恶化迹象，暗示可能需要美联储采取宽松的政策支持。

当前市场对美联储9月降息预期高度升温。根据CME“美联储观察”预测，市场押注美联储9月维持利率不变的概率仅为6.6%，而降息25个基点的概率高达93.4%，几乎完全定价了一次降息。

政策主导行情 美股短期偏强

智昇研究资深分析师辰宇指出，在强劲业绩支撑高估值的背景下，美联储及美国财政部后续政策走向将成为左右美股的关键因素。

当前市场对美联储9月降息的预期高涨，部分观点甚至看好今年剩下的时间降息超3次。财政政策方面，《大而美法案》的推进带来企业减税预期，同时财政部持续扩大负债规模，均指向美国可能进入货币与财政政策同步宽松的周期。在此环境下，股市短期维持上行趋势概率较高。

技术面（以纳斯达克为例），周线上，连续两周行情上行且收阳线，显示行情较为强势。日线上，行情整体沿着62日均线震荡上行，短期大概率将延续上涨行情。4小时线上看，20日均线和62日均线形成金叉，后续行情进一步走高并且拿下24000关口将是大概率事件。

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