【BCR金市观察】黄金陷入胶着，多空博弈加剧，短线或迎关键回调

在2025年中段，国际金价正处于关键调整阶段。尽管避险情绪、央行购金潮和美元走弱对金价构成支撑，但强劲的美债收益率、通胀黏性以及对美联储政策路径的分歧，也令金市承压，涨势受限。

一、宏观基本面分析

1. 美联储政策预期分化

市场目前仍预期美联储将在年内至少降息一次，但时点和幅度存在较大分歧。鲍威尔近期讲话较为中性，强调“将密切观察数据”，但并未明确发出宽松信号。

7月初即将公布的非农就业数据和6月CPI将成为关键。若数据显示劳动力市场放缓、通胀进一步回落，将为金价提供上行动力；反之，则可能刺激美元与美债收益率反弹，打压金市。

2. 地缘风险依旧高企

俄乌战局、美中贸易关系、以色列局势等地缘变量未有实质缓和。虽然市场对冲风险的行为减弱，但地缘不确定性仍是金价潜在支撑因素。

3. 全球央行购金持续

根据世界黄金协会数据，截至2025年一季度，新兴市场央行（特别是中国、土耳其、印度）持续增加黄金储备，这在一定程度上构成中长期支撑。但短期来看，购金速度已有放缓迹象，对金价边际驱动力减弱。

二、技术面分析

从技术图表来看：

• 短期支撑位：$2280 / $2255

• 短期阻力位：$2340 / $2365

• 关键支撑结构：日线图MACD形成死叉，RSI回落至中性区域，表明动能有所减弱；

• 4小时图：形成头肩顶形态，若跌破2280，可能进一步测试2250-2230区域；

• 黄金持仓方面：CFTC数据显示对冲基金净多头头寸近两周有所减少，暗示机构情绪偏谨慎。

三、短期展望与策略建议

短线观点：偏空震荡

在美联储政策不明朗、非农临近的背景下，黄金短线或以回调蓄势为主，震荡区间可能维持在2255–2340之间。建议短线交易者以高抛低吸为主，等待方向突破。

中线观点：逢低布局

若非农与通胀数据不及预期，美元可能再度走弱，从而推升金价。若金价能站稳2300并突破2345阻力，后续有望冲击年内高点2385-2400。

四、风险因素提示

• 降息预期突然反转：若通胀数据超预期或就业强劲，市场可能重新定价美联储加息可能性，黄金将面临抛压；

• 美债收益率剧烈波动：10年期美债收益率一旦上破4.45%，黄金的避险吸引力将明显减弱；

• ETF资金流变化：近期黄金ETF连续5周净流出，若趋势加剧，可能进一步加重金市调整压力。

【结语】

黄金市场当前处于宏观博弈与技术调整的临界点。多空情绪交织使短期波动性加剧，但中长期看，全球“去美元化”、央行买金、实际利率长期下行趋势未变，仍为黄金构建坚实底部。建议投资者紧盯7月关键数据，灵活调整策略，等待更明确的趋势信号。