特朗普的政策为美国利率设定了底线

特朗普将推高长期通胀：商品进口关税和更严格的移民规定将导致今年通胀再次上升。有弹性的劳动力市场和健康的资产负债表应能部分抵消不确定性和关税水平上升对经济增长造成的下行压力。我们认为，若美国政府迅速结束贸易谈判，并以减税的形式将关税收入返还给美国消费者，美国经济会大幅放缓而不会陷入衰退。

美联储降息周期短：美联储在2023年7月将联邦基金利率上调至5.5%（上限），以应对通胀飙升，但核心通胀只是缓慢下降。由于有利的基本面和扩张性财政政策，国内需求的放缓幅度远小于过去的周期。美联储在2024年9月18日大幅降息50个基点，随后在11月7日和12月18日降息25个基点，开始了降息周期，但我们预计不会进一步降息。

财政风险：更大的政府赤字将把政府债务与GDP之比和借贷成本提高到极端水平。不可持续的政策不可能永远持续下去，特朗普反复无常的政策制定已经让投资者失去了一些耐心。债券市场出现买家罢工、迫使美国进行重大财政调整的风险正在加大。

（以上观点来自贝伦贝格，仅供参考）

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