英国央行浇灭加速宽松预期，年内降息周期或已终结

总体而言，英国央行立场较预期更为鹰派。尽管该行如期降息25个基点，但通过重申“渐进和谨慎”的降息方式仍然是合适的，其反对了未来采取更快降息节奏的市场预期。截至目前为止“渐进”意味着每季度降息25个基点。投资者的对此反应是，6月19日再次降息的可能性从决议公布前的50%降至仅为20%。此外，由于担心市场定价已变得过于激进，加之调查数据显示通胀持续存在，两位委员出人意料地投票维持利率不变。这与我们的观点不谋而合——我们同样认为此次降息很可能是本年度的最后一次降息。

我们的观点面临的主要风险在于，需求与就业表现可能远逊于预期，届时英国央行或被迫继续降息。然而，我们的基准情景仍是，周四的降息将成为英国央行年内最后的一次。此次支持降息25个基点的多数委员，其决策依据是“国内潜在反通胀进程正按预期发展”。但我们质疑这一判断能否延续至8月下次议息会议（考虑到保留“渐进”措辞，6月降息可能性已微乎其微）。事实上，英国央行自身预测显示，9月核心商品与服务价格通胀率将与3月最新读数持平——这印证了我们的判断，即潜在通胀此前的下行趋势已然终结。随着贸易政策不确定性消除，我们预计货币政策委员会（MPC）将在2025年剩余时间内维持利率不变，此举或将令金融市场及其他经济预测机构意外（如图所示）。待通胀进一步缓和，且2026年财政紧缩政策压制需求之时，MPC或再进行一至两次降息。（来源：贝伦贝格银行高级英国经济学家Andrew Wishart）