PRCBroker：原油：关税政策与OPEC增产成为供需波动因素

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■ 2025年全球原油市场预计将继续供过于求

■ 美国的关税政策将左右需求动向，而OPEC+的增产态度则是供给方面的关注焦点

国际机构在5月陆续公布了对全球原油供需的最新预测。关于2025年全球原油日需求增长，美国能源情报署（EIA）预计美国将下调对中国的关税，因此将需求增长预期从前月的90万桶上调至97万桶（从2024年的1亿274万桶增至2025年的1亿371万桶）。国际能源署（IEA）也将预测从60万桶上调至100万桶（从2024年的1亿290万桶增至2025年的1亿390万桶）。IEA指出，虽然美元走软及原油期货（WTI）价格下跌可能刺激新兴国家需求上升，但主要发达国家因易受经济下行影响，其需求恢复依然难以预期。石油输出国组织（OPEC）则维持其130万桶的增长预测不变（从1亿370万桶升至1亿500万桶）。

关于2025年全球原油日供应增长，EIA将预测从前月的135万桶上调至138万桶（从2024年的1亿275万桶升至2025年的1亿413万桶）。IEA（不含OPEC成员国）也将预测从130万桶上调至170万桶（从2024年的1亿290万桶升至2025年的1亿460万桶）。尽管WTI价格走弱令美页岩油增产预期降温，但OPEC+增产的影响已被纳入考虑。基于这些因素，EIA与IEA均维持2025年全球原油市场将呈现供给过剩的判断。

尽管美国已与英国及中国就关税下调达成协议，其中部分关税为期90日的临时暂停，但与欧盟、墨西哥、加拿大等美国主要进口来源国的谈判仍在缓慢推进，因此当前尚难以判断其对原油需求的具体影响。在供应方面，OPEC+正在讨论是否将7月继续实施5月和6月已执行的日增产41.1万桶的政策，该决定预计将在5月31日的会议上正式拍板。同时，有媒体报道指出以色列正在考虑攻击伊朗的核设施，而美伊关于伊朗核问题的谈判也传出僵局，这些因素令市场对原油供应中断的担忧挥之不去。此外，由于WTI价格下行，石油公司对页岩油开发的积极性减弱。未来WTI价格的走势，将不仅受制于关税相关的需求动向，也需要密切关注OPEC+是否维持其增产姿态。