专家研报 | 对等关税将冲击美国经济？非农强劲助美指“V 型”反弹

美元指数

特朗普于上周宣布“对等关税”，幅度超出市场预期。对等关税采用了“地毯式”关税与“一国一税率”相结合的方式，涵盖超过 60 个主要经济体。此次对等关税的落地不仅没有缓解不确定性，反而会进一步加剧市场的全球经济发展的担忧。首先，对等关税范围广、幅度大，对美国乃至全球经济都将产生重大影响。关税实施后，各国将作何反应？会选择报复，还是忍耐？如果采取报复措施，可能导致关税战进一步升级，对全球经济产生更多下行压力，这一风险值得关注。

美元指数上周呈现 “V 型”反转；贸易战冲击流动性，3 月非农就业新增 22.8 万人，显示经济韧性，但鲍威尔警告关税可能导致“通胀上升与增长放缓并存”的局面，市场对 6 月降息概率从 70% 回落至 50%，市场对对等关税的影响还在进一步发酵与观察之中。

• 上周美指在关键位置 104.36 一线附近承压后大幅下挫至 100.53 一线上方企稳回弹，说明多方目前在整数关口附近严防死守，因此，100 整数关口附近是近期美指多方最后的抵抗防线；

• 本周关注周多空分届 101.85 一线；如果美指运行于 101.85 一线上方，则关注美指随后的反弹力度和幅度，届时依次关注 104.36 和 105.56 两个位置的压制力度；

• 如果美指承压回落，尤其在 104.36 一线附近出现承压后大幅回落并力度跌破 101.85 一线，则将打开美指进一步的下行空间，届时依次关注 100.53 和 99.58 两个位置的支撑力度。

欧元兑美元

上周，欧洲央行立场强硬，称“通胀回归 2% 前不考虑降息”，市场对欧洲央行年内降息预期从四次缩减至三次。与此同时，欧美通胀数据有所分化，欧元区 3 月 CPI 同比升至 2.9%，而美国核心 PCE 回落至 2.8%，货币政策差异支撑欧元。

• 上周，欧元兑美元企稳于周多空分届 1.0778 一线上方后大幅拉升，并冲至关键位置 1.1143 一线附近承压回落形成长上影线，说明底部买盘与高位卖盘在 1.0778 到 1.1143 区间正在展开一场拉锯战；

• 如果空方能够攻破多方守护的 1.0778 一线，则将打开空方进一步的下行空间；如果多方能够占据空方防守的 1.1143 一线，则将打开多方进一步的上涨空间；

• 因此，本周关注周多空分界 1.0940 一线；如果欧元兑美元能够企稳于 1.0940 一线上方，则依次关注 1.1143 和 1.1484 两个位置的压制力度，尤其关注 1.1143 一线的压制力度；

• 如果欧元兑美元承压回落并力度跌破 1.0940 一线，则依次关注 1.0778 和 1.0632 两个位置的支撑力度，尤其关注 1.0778 一线附近的支撑力度。

美元兑日元

上周美元兑日元创 2 月初以来最大跌幅。风险资产抛售，全球股市市值上周蒸发超 3 万亿美元，推动日元传统避险属性回归。日本央行政策微调，市场传闻央行可能缩减国债购买规模，10 年期日债收益率升至 0.85%，利差交易平仓加剧日元升值。

• 上周美元兑日元跌破周多空分届 149.24 一线后大幅下行至 144.01 一线上方企稳回弹，本周关注周多空分届 146.44 一线；

• 如果美元兑日元企稳与 146.44 一线上方，则关注美元兑日元随后的反弹力度和幅度，届时依次关注 149.24 和 152.05 两个位置的压制力度，尤其关注 149.24 一线的压制力度，一旦美元兑日元站上 149.24 一线上方，则将打开美元兑日元进一步的反弹空间；

• 如果美元兑日元力度跌破 146.44 一线，则将再次测试 144.01 一线的支撑力度；如果美元兑日元趁势跌破 144.01 一线，则将打开美元兑日元进一步的下行空间，届时关注 140.33 一线的支撑力度，该位置是近期美元兑日元的多空分水岭。

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