凯投宏观：日元或许在2025年保持强势，除非出现了这种风险

我们认为日元在2025年可能会保持强势，特别是如果今年第一季度的“春斗”能够带来5%或以上的工资增长，这将巩固日本央行继续其货币政策正常化进程的必要性，意味着日本央行在2025年可能会继续加息。然而，日元的走势高度依赖于美国的前端利率水平，如果特朗普上任后实施的政策比预期更具通胀性，日元可能会面临重新下行的风险。此外，我们的美国利率团队认为，到了2025年下半年，市场可能会重新考虑美联储加息的可能性。不过，日本的外国债券储备和日本债券收益率的上涨，以及日本央行可能的进一步加息，有望缓解日元在下一个美联储紧缩周期中的弱势。综合考虑这些因素，我们对美日在2025年底的目标微调至150。