欧元区通胀率小幅上升，但“核心”通胀率保持稳定 - 荷兰国际集团

11 月份欧元区通胀率升至 2.3%，其中“核心”通胀率稳定在 2.7%。12 月份价格可能仍会面临一些上行压力，但欧元区需求疲软将成为明年通胀率走低的主要推动力。

我们预计 11 月份的数据会因基数效应显示总体通胀率上升，但来自投入价格的一些上行压力开始变得更加紧迫。食品和天然气等大宗商品价格再次上涨，这开始影响总体通胀率，尽管这种影响到目前为止还相当温和。欧元兑美元大幅贬值，目前加剧了通胀率的温和上行压力。

与此同时，经济活动继续显示出疲软迹象。尽管第三季度工资增长高于预期，但这可能更像是“最后的欢呼”，而不是加速趋势。劳动力市场正在走软，我们预计明年工资增长将放缓。由于需求预计将保持疲软，欧洲央行似乎不应该过于担心当前的通胀上升。虽然 12 月份总体通胀率可能再次创下新高，但明年年初通胀率有望回落。

核心通胀率仍居高不下，已连续三个月保持在 2.7% 的水平。未来几个月通胀率有望有所缓解，主要是服务业通胀率有所缓解。11 月份服务业通胀率略有下降，从 4% 降至 3.9%，而商品通胀率则从 0.5% 上升至 0.7%。对需求持续疲软的预期应有助于核心通胀率在未来几个月内下降。