【黄金专题】议息即将揭晓 黄金面临大考

今年上半年，市场预期美联储本轮的加息即将进入尾声，6月的议息会议跳过加息曾一度让市场沸腾。7月加息25个基点，接下来三次议息还有可能会再加息一次（25个基点）。从7月议息会议结束之后到现在，9月维持利率不变的概率最大，不过美元持续走强，对黄金构成了不小的压力。

美联储密集发声整体依然偏鹰

9月议息会议之前，美联储官员密集发声，其中纽约联储主席威廉姆斯表示，对美国利率政策持开放态度，承认通胀在下降，经济更加平衡，暗示本月加息并不急迫；芝加哥联储主席古尔斯重申了此前的看法，经济上行通胀下行并且避免衰退是最可能的，但不能保证；达拉斯联储主席洛根表示，9月暂不加息可能是适当的，但也许需要进一步的政策紧缩才能及时将通胀下降至2%。不过克利夫联储主席梅斯特表示，在货币政策方面，降息的成本仍超过必要利率的成本；美联储不打算降息，直到通胀实际降至2%。

数据有所走软通胀下降走缓

近两周的数据显示，美国的数据对比8月的更支持9月不加息，首先第二季度GDP修正值从2.4%下调至2.2%；8月的ADP公布值对比7月的从37.1万人降至17.7万人，为近几个月最差表现；非农数据就业人数相差不大，但失业率从3.5%上升至3.8%。不过在过去的议息会议中，美联储始终在强调通胀降至2%的目标，通胀在过去的几个月实现三连降之后略有上升（3%至3.2%），这正是市场担忧的核心因素。

加息预期正在消化维持高利率可能很久

从更长远的来看，美联储在今年年内可能还会加息一次，主要集中在11月的议息会议上，不过维持利率在限制性水平或许更值得关注。美联储在过去累计加息11次（共525个基点），同时每月缩表900亿美元，激进且大幅的收紧对经济的影响还未完全反应，明年虽然美联储会开始小幅降息，但若总体保持高利率水平，将不利于黄金多头。

综合来看，美联储加息预期的变化对整个市场的影响最大，年底再加息一次概率很大，不过预期已部分消化，美元指数强势上涨，需警惕尾部风险。技术面来看，黄金近期在1952美元遇阻回落，1930美元能否站上至关重要，若不能则可能延续下跌，甚至跌至1840美元一线；若站稳则可能看向1970美元一线的阻力。

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