美元：美联储按兵不动令美元反弹受抑——NBC

加拿大国家银行（NBC）的 Stéfane Marion 和 Kyle Dahms 指出，尽管美国（US）经济仍处于充分就业状态，但美元（USD）在第三季度已普遍走弱。他们认为，长期美债收益率大幅走高正在收紧金融条件，并限制美联储重新加息的空间。其固定收益团队预计，美联储今年将维持按兵不动，使贸易加权美元接近近期低点。

更高的收益率抑制美联储收紧政策风险

“在这种情况下，人们或许会问，是什么会阻止美联储很快自 2023 年以来首次上调政策利率，并在此过程中为美元提供支撑。正如美联储主席 Kevin Warsh 最近在其杰克逊霍尔首次演讲中所说，”昨日的消息往往会被误认为是当下正在发生的事情。“这一观察在债券市场中尤为相关。”

“尽管市场仍在计入美联储进一步收紧政策的一定风险，但我们的固定收益策略师仍预计央行今年将维持按兵不动。一个关键原因是长期收益率显著上升，这已经收紧了金融条件。重要的是，这一上升在很大程度上似乎反映的是由于财政前景恶化而导致的期限溢价上升，而非通胀预期再度飙升。”

“绝不是经济增长疲弱在拖累该货币。8 月劳动力市场意外大幅向好，非农就业人数激增 162,000，几乎是市场一致预期 55,000 的三倍，而失业率维持在 4.1%。这一水平仍低于美国国会预算办公室对非加速通胀失业率（NAIRU）的估计，表明美国经济仍处于充分就业状态，甚至可能已超过充分就业。”

“此外，美元走弱具有广泛性，第三季度迄今除瑞郎外的所有主要货币兑美元均有所走强。”