155失守即引爆？1030亿美元空头回补压力下，日元升值螺旋风险迫近

周五（9月4日）亚洲交易时段，美元兑日元延续跌势，一度触及8月4日以来新低至155.29，逼近七月底日美联合干预时的价位区域，当前汇价交投于156附近。摩根大通策略师警告，若美元兑日元跌破155关口，可能触发大规模日元空头平仓，加速日元升值。该行估计市场仍有约16-17万亿日元（约合1030亿美元）的日元空头头寸未平仓，若完全平仓理论上可能将美元兑日元推至142-146区间。

1030亿美元空头头寸悬顶，155关口成关键“引爆点”

摩根大通警告，若美元兑日元跌破155关口，可能触发大规模日元空头平仓，加速日元升值。该行估计市场仍有约16-17万亿日元（约合1030亿美元）的日元空头头寸未平仓，若完全平仓理论上可能将美元兑日元推至142-146区间。本周美元兑日元一度升至160.39（7月底联合干预以来最高），随后急挫至155.30，逼近干预后低点155.23。

策略师指出近期价格走势支持其观点——大量日元空头头寸可能仍存在于市场中，“卖盘可能引发更多卖盘”的风险正在上升。这一规模的空头头寸悬在头顶，使155关口成为真正的关键“引爆点”。

一旦汇价有效跌破该水平，止损盘与被动平仓盘可能集中涌现，形成自我强化的下跌螺旋。

摩根大通测算，若这16-17万亿日元空头全部回补，理论上足以将美元兑日元推低至142-146区间，显示潜在动能巨大。

本周汇价先冲高至160.39，创下7月底美日联合干预以来的新高，随即快速回落至155.30附近，几乎触及干预后低点155.23，走势本身已验证市场脆弱性。

策略师强调，近期价格行为进一步支持“大量日元空头头寸仍未清理完毕”的判断，任何新的卖盘都可能引发连锁反应。因此，155关口不仅是技术支撑，更是决定短期波动烈度的核心阈值，市场对其能否守住高度敏感。

GPIF与日本央行预期“有些过度”，摩根大通持双向观点

本轮日元反弹受日本政府养老金投资基金（GPIF）资产配置可能调整和日本央行加息预期升温驱动，空头平仓和国内投资者对冲需求进一步放大了涨势。但摩根大通认为市场对GPIF调整和日本央行加息节奏的预期“有些过度”，目前不认为美元兑日元会大幅跌破其假设的155-165区间。

这使其短期观点真正双向——承认空头平仓带来的下行风险，但未预测更深度、持续的日元走强。

摩根大通指出，本轮日元反弹确实受到多重因素共振推动：市场对日本政府养老投资基金（GPIF）可能调整海外资产配置的猜测升温，叠加日本央行进一步加息的预期升温，吸引了空头平仓与国内投资者增加对冲需求，从而放大了升值动能。

然而，该行认为当前市场对这两大主题的定价“有些过度”，并未看到足够证据支持日元出现更大幅度、更持久的升值。

基于此，摩根大通维持美元兑日元在155-165区间运行的核心假设，短期观点呈现明显双向特征——既承认若跌破155将引发空头平仓的下行风险，也不认同汇价会深度跌破其预设区间。

短期内，若155关口失守，汇价可能加速向152-154区域推进；若成功守住，则有望反弹至157-158区域。

总结

摩根大通警告155以下可能触发1030亿美元日元空头平仓，理论上推至142-146区间。摩根大通表示，市场对GPIF投资策略调整及日本央行加息节奏的押注已超出合理范畴，该行预计美元兑日元不会在155下方持续运行。美元兑日元短期可能在155-158区间震荡，空头平仓风险与谨慎预期相互拉锯。关注155关口得失与日本央行政策信号。

（美元兑日元日线图，来源：易汇通）北京时间11：23，美元兑日元报156.05/06。