印尼盾：油价冲击施压，贬值趋势持续 - 三菱日联

三菱日联金融集团（MUFG）的劳埃德·陈（Lloyd Chan）认为，尽管印尼盾贬值的速度可能放缓，但更广泛的走弱趋势仍将延续。随着拥挤的美元/印尼盾多头头寸平仓以及部分外资流入回归，美元/印尼盾已从高点回落，但美国收益率居高不下以及高油价仍构成阻力。MUFG维持其对美元/印尼盾到2026年底报18,350的预测。

油价冲击下印尼盾承压

“印尼盾贬值的速度可能放缓，但更广泛的贬值趋势不太可能已经结束。随着拥挤的美元/印尼盾多头头寸平仓以及部分外资流入回归，美元/印尼盾已从高点回落近500点。然而，美国收益率居高不下以及油价走高带来的阻力依然存在。我们维持对美元/印尼盾到2026年底报18,350的预测。”

“印尼的贸易帐仍面临压力。尽管在前两个月出现赤字后，7月商品贸易帐重新回到小幅顺差，但仍远低于2025年录得的月均顺差。煤炭、棕榈油和基本金属的顺差仅部分抵消了油价冲击的影响。我们的估算显示，一旦布伦特原油升至每桶82美元上方，印尼的大宗商品贸易帐就会受到负面影响。鉴于布伦特原油目前已高于每桶90美元，贸易帐压力可能持续存在，从而限制印尼盾持续升值的空间。”

“短期内对印尼盾更强的支撑来自投资组合资金流入，但这一缓冲可能已接近成熟。外国投资者持有的SRBI比例已回升至约27%，接近2024年底高点，而SRBI收益率已开始从6月高点回落。印尼央行（BI）通过提高投资组合资本回报率来稳定美元/印尼盾的策略已取得成效，但在美国收益率和油价上升的背景下，其推动印尼盾进一步持续走强的能力可能正在减弱。”

“若干宏观和市场风险仍不支持对印尼盾结构性看涨的观点。MSCI将GoTo从印尼指数中剔除，凸显了市场可进入性和流动性方面持续存在的担忧，而在Danantara Sumber Daya Indonesia（DSI）旗下国家主导的大宗商品出口改革未来方向方面，仍存在不确定性。与此同时，整体通胀已加速至3.19%yoy，核心通胀继续上行，如果能源和食品价格压力持续存在，印尼央行进一步加息的可能性也在上升。”

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