【原油专题】美伊和解 油价偏软

中东地缘局势降温 风险溢价受挤压

随着美国与伊朗正式签署和解协议，中东地缘格局迎来重大转折，国际原油市场随即出现显著回调。当前，WTI原油价格在75美元/桶附近震荡，整体呈现偏软运行态势。

霍尔木兹海峡承担着全球20%的海运原油需求，美伊和解协议签署后，市场对该海峡恢复通航的预期大幅升温，中东原油出口能力有望显著提升。此前因供应中断担忧而推升油价的风险溢价被市场迅速消化，导致原油价格接连承压。

美伊摩擦缓和 市场博弈回归供需主导

美伊和解协议的达成，标志着国际原油市场正经历从地缘风险驱动向供需逻辑主导的深刻转变。

全球原油供给端将面临双重增量冲击，这是压制油价的最核心中长期因素。第一重增量来自伊朗产能解封。美方解冻伊朗海外百亿美元级资产并取消原油出口限制，伊朗拥有充足的产能释放空间，其油田与港口设施无实质性损毁，仅需修复物流通道即可快速提升出口量；第二重增量来自全球多元化产油国的持续扩产。美国页岩油顶住成本压力维持增产，巴西近海油田稳步放量，OPEC部分成员国在高油价阶段暗中小幅突破减产配额。双重增量叠加，将快速填补此前冲突造成的供应缺口。对比来看，二季度市场每日原油供应缺口约400-500万桶，而四季度随着伊朗复产及海峡通航恢复，缺口将完全消失，甚至转向小幅过剩，供需平衡的反转将持续削弱油价上行动能。

需求端复苏乏力难以对冲供给增量，进一步弱化油价反弹基础。从发达经济体来看，欧美通胀虽有回落，但制造业复苏缓慢，工业原油需求增量有限；美国夏季汽油消费未达市场乐观预期，成品油库存持续累积，炼厂开工率小幅下调，间接减少了原油加工需求。新兴市场方面，亚洲炼厂集中进入年度检修周期，原油进口量环比下滑；化工终端消费复苏节奏平缓，塑料、化纤、燃料油等下游产品需求疲软，无法形成持续的原油刚需支撑。IEA明确指出，2026年全球原油需求增速仅为供应增速的四分之一，供需错配格局难以在短期内改善，油价缺乏持续走强的基本面支撑。

定价框架重塑 油价偏弱运行成主基调

智昇研究资深分析师辰宇认为，美伊和解彻底重塑了原油市场定价框架，此前地缘冲突带来的高溢价行情宣告终结。全球原油供需转向宽松，中期油价重心持续下移是大概率事件。

技术面显示，周线级别上，近期行情下行且收阴线，呈现偏弱势特征；同时本周行情下破此前调整箱体，或进一步打开下跌空间。投资者需警惕油价近期向下测试65-70美元/桶区间的风险。

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