美伊达成协议推动海峡通航恢复，能源成本传导与通胀压力仍存

美伊签署谅解备忘录，此前持续近四个月的霍尔木兹海峡冲突宣告收尾。布伦特原油价格上周五回落至80美元/桶附近，此前曾一度冲高至118美元/桶。

上周二，高盛下调油价预期，预测2026年末布伦特原油均价为80美元/桶，2027年进一步降至75美元/桶，依据为波斯湾原油外运恢复节奏快于市场此前预估。

能源价格回落至终端商品的传导存在时间滞后。居民用气价格通常滞后于上游天然气行情约三个月。此外，大量积压待通行的船舶可能延长物流修复周期。

世界银行上周将全年全球经济增速下调至2.5%，为疫情爆发以来最低水平。该行测算，即便原油运输中断问题逐步缓解，2026年全球通胀均值将从2025年的3.3%升至4%。受海湾地区原料供给紧缺影响，化肥价格年内最高涨幅或达38%。

欧洲天然气库存处于历史低位，美国液化天然气出口价格上行。外部成本输入叠加本地库存因素，影响欧洲与日本物价走势。

欧洲央行上周实施近三年首次加息。美联储维持基准利率不变，将12月个人消费支出通胀预期由3月的2.7%上调至3.6%，18名投票委员中有9人支持年内至少加息一次。英国央行维持利率不变，同时提示冲突结束后能源生产与航运修复存在物流滞后。

本次航道中断推动多国调整能源安全策略。部分受冲击国家计划扩充战略能源库存、加大本土产能开发，并布局跨境替代运输管线。亚洲开发银行方面表示，各国可在和平周期储备能源缓冲库存，以应对全球性地缘危机带来的供给风险。