英国央行周四料维持利率3.75%不变，内部分歧加剧，贝利主张观望

周一（6月15日）欧洲时段，英镑兑美元小幅上涨约0.2%至1.3430附近。投资者正为本周四的英国央行利率决议做准备。

英国央行周四预计将维持利率在3.75%不变。行长贝利认为，央行可以从容评估伊朗战争导致的能源价格上涨是否会带来持久的通胀压力。然而，并非所有决策者都认同这一立场——首席经济学家皮尔可能再次投票支持加息，内部分歧或将进一步加剧。

贝利立场：政策已足够紧缩，可以从容观望

贝利认为，英国央行实际上已经通过暂停今年原本计划的降息，实现了类似的政策收紧。他强调，在当前环境下，进一步加息可能对经济造成不必要的伤害。

贝利上月表示：“相较市场此前预期，我们已经大幅收紧政策以应对这一冲击。这已经对经济产生了影响。”他的核心观点是：目前的政策比伊朗战争前更紧，央行可以等待能源价格的传导效应进一步明朗化。

贝利认为，伊朗战争导致的能源价格上涨是外部供给冲击，而非国内需求过热，加息并非对症之药。通过暂停降息，英国央行已经实际收紧了金融条件，现在需要时间观察这些紧缩效应如何传导至实体经济。

经济背景：增长疲软与通胀压力并存

官方数据显示，英国经济在今年第一季度增长0.3%之后，4月份意外萎缩0.1%，这是自2025年8月以来的首次月度收缩。失业率预计将攀升至5.5%。在此背景下，英国央行认为今年晚些时候通胀率可能略高于3.5%。能源价格上涨将挤压家庭开支，但当前经济疲软意味着引发工资和物价螺旋式上涨的风险较小。

市场预期转变：加息押注大幅回落

金融市场目前并未完全消化英国央行在11月之前加息的预期。而在伊朗冲突初期，市场曾预计今年最多会有四次加息，如今预期已大幅降温。掉期市场定价显示，交易员预计年底前加息25个基点的概率已降至不足50%。

与此同时，通胀预期指标出现分化：家庭通胀预期指标自3月触及三年高点后已两度下降，而英国央行自身的季度调查显示，长期通胀预期升至4.0%，为至少2009年以来最高。

内部分歧：首席经济学家可能再次投票支持加息

首席经济学家皮尔在4月份已投票支持加息，他担心劳动力市场功能失调——即虽然失业率较高，工资仍可能出现大幅上涨。他认为过去几年英国经历了反复的通胀冲击，企业和工会在定价和薪资谈判中已形成“通胀心态”。

本月，货币政策委员会中可能还有一两名委员与皮尔一起投票支持加息25个基点。政策委员格林在本月初表示可能需要在“未来几周内”加息，以让市场和公众相信央行正在认真对待通胀威胁。格林警告称，如果央行在通胀面前显得犹豫不决，通胀预期可能失控。她强调，PMI调查显示服务业和制造业价格普遍上涨，并指出：“即便通胀持续性低于预期，采取行动的风险也比不采取行动的风险要小。”

外部观点

过去五年中，英国通胀率只有几个月处于或低于英国央行2%的目标。目前，通胀放缓和疲软的劳动力市场表明第二轮价格上涨效应的风险有限，但如果伊朗战争持续，这种情况可能会改变。