RG 资讯 | 今夜CPI：美国5月整体通胀料重回4%以上，或创三年来新高

美国将于今晚8时30分公布5月CPI数据。这将是联储局新任主席沃什下周三（17日）首次主持议息会议前最重要的经济数据。目前利率互换市场显示，5月整体CPI定价为4.27%至4.28%，略高于彭博调查4.2%的中位数。

市场普遍预计，5月整体通胀将重新突破4%，甚至可能创2023年4月以来新高。不过，核心通胀或相对温和。因此，最终市场反应的关键，可能不只取决于整体数据，而在于各分项表现。

一旦市场将CPI解读为通胀升温，联储局重启鹰派政策的预期将进一步上升，并对大市走势构成压力。CME FedWatch工具显示，市场预计6月维持利率不变的概率高达99.2%，但今年12月加息的概率已超过七成。

从资产影响来看，高估值科技股或首当其冲；对利率敏感的房地产股和高负债企业也可能承压。作为无息资产，黄金亦可能受到压制，相关股份料面临沽压。

据外媒数据汇总，高盛、瑞银、德银及摩根士丹利预计，美国5月整体CPI同比增幅将在4.17%至4.3%之间，均高于4月的3.81%，也全数重回4%以上。

不过，四家大行均预计，剔除食品和能源后的核心CPI环比增幅仅为0.17%至0.22%，明显低于市场主流预期的0.27%至0.3%。

整体通胀升温的主要推手或是能源价格。德银预计，5月能源通胀同比增幅可能逼近24%，而2月时仅为0.5%。报道称，伊朗战争爆发后，美国零售汽油价格大幅攀升，带动5月能源商品价格环比上涨约6%至7%。

同时，燃油成本上升直接推高航空公司成本，预计5月机票价格环比上涨1.3%至2%。

不过，汽油价格已在5月20日触顶后回落约40美分。瑞银预计，这将令6月整体CPI环比下降约0.13%，同比回落至约3.81%。换言之，5月很可能成为本轮整体通胀的阶段性高点。

核心通胀方面，高盛和瑞银均预计，5月业主等价租金和主要住所租金环比上涨约0.22%至0.23%，延续放缓趋势。

相比之下，4月这两个分项曾分别环比上涨0.53%和0.55%。德银也将住房通胀趋势温和列为核心通胀偏软的原因之一。

汽车保险和二手车价格也可能推动核心通胀降温。高盛预计，5月汽车保险价格环比下降0.1%，二手车价格持平，新车价格上涨0.1%；瑞银预计二手车价格下降0.26%，新车价格下降0.1%；德银也预计车险价格将再次偏弱。

整体来看，今晚公布的美国5月CPI表面数据可能偏高，但拆分细项更为关键。如果整体CPI高企主要来自汽油和能源，市场可能会结合6月汽油价格回落，判断其持续性有限。

如果核心CPI明显低于预期，市场也会进一步观察降温来源：是住房趋势放缓，还是一次性季节性因素拖累。若机票、信息科技商品及非租金服务价格仍偏强，核心通胀降温的意义将被削弱。

展望后市，核心CPI走势仍将取决于油价。目前基准预测是核心CPI环比增幅维持在约0.2%，但如果中东局势持续紧张、油价回落不及预期，通胀上行风险将更加突出。

德银的长期预测更为谨慎。该行认为，即使油价自6月开始回落，整体能源通胀同比增幅仍将在10%以上维持至2027年初，之后才可能转负；而剔除租金及业主等价租金后的核心服务通胀，预计也将在3%以上维持较长时间。