岚璟资本｜财经焦点 ：地缘避险快速退潮，贵金属后市如何定价？

行情研报

一、核心摘要

1. 美国劳动力市场韧性超预期，就业需求保持强劲，持续打压美联储降息预期

2. 美元指数受基本面支撑偏强运行，中长期上行逻辑稳固

3. 避险情绪逐步消化叠加美债收益率抬升，黄金整体进入下行通道

关联品种：美元、现货黄金、标普500

二、行情复盘：美国JOLTS就业数据超预期，重塑美联储政策定价

美国劳工部公布4月JOLTS职位空缺数据大幅走高，岗位空缺升至760万个，前值690万个、市场预期仅680万个，创下2024年5月以来新高，即便美伊地缘冲突扰动全球经济，美国劳动力市场依旧展现极强韧性。

1. 分项数据拆解：报告显示当期企业裁员数量回落，但员工主动辞职人数同步走低，反映居民对就业前景谨慎、跳槽意愿下滑；同时市场整体招聘规模环比收缩，企业优先留存在岗员工、暂缓新增招工，用工市场呈现“岗位空置增多、实际招工放缓”的分化格局。

2. 就业周期变化：美国就业自2025年低谷持续修复，去年月度新增就业均值不足1万人，创非衰退期2002年以来低位；2026年1-4月平均每月新增7.6万岗位。此前减税退税短期托举消费、对冲中东冲突带来的能源涨价冲击，现阶段退税红利逐步落地尾声，经济提振效应边际递减。

3. 自然失业率逻辑变化：受移民管控收紧、婴儿潮世代批量退休影响，适龄劳动人口持续收缩，美联储测算显示：维持失业率平稳所需月度新增就业（盈亏平衡点），由此前15.5万降至趋近零，美国无需大量新增岗位即可稳住就业盘面。

4. 前瞻数据指引：本周五晚间将公布美国5月非农就业，市场预期新增就业10万人、失业率维持4.3%低位；本次JOLTS大超预期后，市场大幅下调美联储年内降息概率，美元指数短线走强，黄金承压走跌。

关联品种：美元、现货黄金、标普500

四、宏观总结

全球多国通胀数据出现抬升苗头，市场开始计价全球央行重启加息周期预期，驱动美债10年期收益率震荡上行；高收益率环境持续压制无息贵金属配置价值，黄金、白银延续下行压力。

五、今日重点数据前瞻

关注数据清单

- 澳大利亚GDP季率

- 美国ADP就业人数变化

- 美国ISM服务业PMI（核心重点）

数据预判与品种影响

结合前期美国就业边际放缓信号，市场普遍预判本次ISM服务业PMI不及预期；

受影响标的：美元、黄金/白银/铂金等贵金属、美股股指

日内操作思路：逢低布局多单（贵金属）

六、市场情绪分析｜CNN恐惧贪婪指数

恐惧贪婪指数由前期36回升至57，指标从「偏恐慌区间」转入**风险偏好区间**，全市场避险情绪持续降温。

资金逐步消化美伊冲突带来的避险溢价，避险资金持续流出黄金、美债，转而涌入美股、加密货币等风险资产；避险属性走弱叠加强势美元压制，金价进一步承压。

七、XAUUSD黄金技术分析

在地缘避险退潮、美元和美债收益率走强双重利空下，贵金属买盘持续萎缩，金价打开下行空间：

日线级别金价有效跌破EMA89、EMA144两大中长期均线关键支撑，价格走出标准N字型下跌结构，空头趋势正式确立；当前金价围绕4557关口窄幅震荡整理，本次震荡属于下跌中继形态，短期反弹承压、后续下行风险仍存。