RG 资讯 | 高盛上调全球央行购金预测，重申年底金价5400美元看涨目标

在全球地缘政治格局持续重塑、通胀压力仍未消退的背景下，高盛显著上调了对全球央行黄金购买量的预期，并重申年底金价将达到5400美元/盎司的看涨目标。这一判断与近期多家国际投行释放的乐观预期相呼应，为震荡数月的黄金市场提供了新的支撑。

高盛分析师Lina Thomas和Daan Struyven在5月15日发布的报告中表示，预计到2026年，全球央行黄金采购量将增至平均每月60吨。值得注意的是，这一新预测建立在估算方法实质性修正的基础之上。

根据修订后的累积估算框架，3月份央行购金的12个月移动平均值已由此前的29吨大幅上调至50吨。

高盛表示，过去的估算方法部分依赖英国贸易数据中的资金流动假设，但相关数据可能已“不再完全反映”市场变化，因此需要更新。这意味着，部分此前被低估或遗漏的央行购金活动，正以更清晰的方式进入市场视野。

此外，分析师援引一项内部调查称，各国央行对黄金存在强劲的基础性需求，近期地缘政治变化也可能在未来进一步推动其多元化储备配置。尽管调查细节未进一步披露，但这一表述显示，在当前国际政治经济环境下，黄金在官方储备体系中的战略地位正在被重新评估。

高盛对官方部门购金活动的判断，也与世界黄金协会近期发布的报告相互印证。该协会在4月29日发布的2026年一季度《全球黄金需求趋势报告》中指出，一季度全球央行净购金244吨，同比增长3%，高于上一季度水平及五年均值。

尽管土耳其、俄罗斯、阿塞拜疆国家石油基金等少数官方机构售金规模有所上升，但全球央行购金需求仍保持强劲。

一季度全球黄金总需求（含场外交易）达到1231吨，同比增长2%；需求总金额升至创纪录的1930亿美元，同比增长74%。

其中，波兰、乌兹别克斯坦和中国是已公布数据中的主要购金方，另有部分央行购金数据并未公开披露。世界黄金协会预计，2026年全年央行购金量将维持在700吨至900吨之间。

中国方面，央行已连续18个月增持黄金。截至2026年4月末，中国黄金储备达到7464万盎司，其中4月单月增持26万盎司，增持力度较前几个月进一步加大。

安粮期货分析认为，中国央行加速增持黄金主要有三方面原因：地缘政治风险持续演化，金价阶段性回调提供了较好的增持窗口，黄金储备提升也有助于推动人民币国际化进程。

分析人士普遍认为，储备多元化和去美元化需求，是全球央行持续购金的核心逻辑。中信证券指出，全球央行购金趋势在结构上仍具韧性，新兴市场央行黄金储备占比与发达国家相比仍有较大差距，本轮央行购金周期尚未结束。

瑞银预计，2026年全球官方机构购金量约为800吨至850吨，虽然略低于2025年的863吨，但仍处于历史高位。

自中东战事爆发以来，黄金走势一波三折，传统避险逻辑在本轮地缘冲突中遭遇明显挑战。现货黄金在1月29日创下5626.80美元/盎司的历史新高后，出现约800美元的大幅回撤。截至5月18日，现货黄金价格接近4534美元/盎司，明显低于1月高点。

“战争一响，黄金万两”的传统逻辑之所以未能在本轮冲突中持续发挥作用，关键在于市场出现了优先级更高的定价因素：通胀与利率。

自2月末美伊冲突爆发以来，国际油价持续攀升，霍尔木兹海峡受阻对全球能源供应造成持续扰动。美国4月消费者价格指数同比上涨3.8%，创近三年新高，通胀再加速迹象明显。

由于美伊外交谈判因关键分歧陷入僵局，油价短期内难以从高位明显回落，未来几个月通胀压力仍可能进一步加剧。

通胀反弹预期直接逆转了市场此前对美联储持续降息的乐观判断。3月19日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%不变。

此前，市场普遍预期美联储将在2026年开启持续降息周期，这也是黄金此前持续走高的重要驱动力。然而，随着降息时点不断推迟、降息幅度持续下修、美元实际利率上行，市场甚至开始计入加息预期。

芝商所FedWatch数据显示，年内美联储加息概率已升至约40%。加息预期升温对黄金构成直接压力，因为黄金作为无收益资产，在利率上行环境中的相对吸引力会下降。

尤其值得关注的是，5月15日凯文·沃什正式就任美联储主席。他所面对的是一个类似滞胀的复杂局面：经济增长放缓与通胀上行并存，同时FOMC内部也出现34年来最严重的分歧。

在12名投票委员中，有4人对决议声明持异议。这意味着未来货币政策路径的不确定性进一步上升。

与此同时，避险资金流向也出现结构性变化。资金并未大规模涌入黄金，而是更倾向于流向流动性更强、收益性更高的美元资产。全球债券市场遭遇抛售，也给无收益的黄金带来额外压力。

5月15日，美伊谈判陷入僵局后，国际黄金市场再度大幅回调，金价快速跌破4600美元/盎司关口。

值得注意的是，高盛并非唯一长期看多黄金的机构。近期，多家国际投行密集发布乐观预测，进一步强化了黄金市场的看涨预期。

瑞银将2026年底黄金目标价定为5600美元/盎司，同时预计白银价格将达到100美元/盎司。受一季度按市值计价调整影响，瑞银将2026年全年平均金价预测从5200美元下调至5000美元，但仍维持5600美元的年底目标价。

澳新银行预计，金价将在年底升至5800至6000美元/盎司，理由是能源危机可能抑制经济增长，从而进一步凸显黄金的避险和保值价值。摩根大通、富国银行和美国银行也均预测，黄金到年底有望升至6000至6300美元/盎司区间。

尽管长期看涨逻辑较为清晰，高盛对短期走势仍保持谨慎。报告特别指出，当私人投资者面临流动性需求时，黄金可能成为天然的资金来源。

例如，如果股市在利率上升和增长预期走弱的环境下出现抛售，投资者可能会卖出黄金以补充流动性。

这一风险不容忽视。5月以来，黄金市场波动率已超过美国股市，反映出投资者心态高度分化。世界黄金协会也提醒，虽然央行需求在结构上依然稳固，但近期市场波动表明，在极端压力环境下，黄金同样可能被投资者用于变现，以满足流动性需求。