全球焦点 | 全球央行购金韧性凸显：卖压扰动下结构性增持趋势未改

尽管阶段性卖压出现，全球央行的购金节奏并未被打断。世界黄金协会（World Gold Council）4月2日发布的最新数据显示，2026年2月全球央行净购金27吨，较1月的低位明显回升，基本回归2025年月均26吨的常态水平。今年前两个月累计净购金31吨，虽低于去年同期的50吨，但整体仍处于稳健区间。

当月主要卖方为土耳其与俄罗斯，分别减持8吨与6吨，但买方力量依然占据主导。波兰以单月20吨的购入规模居首，成为支撑全球央行维持净买入格局的核心力量。

波兰领跑，购金动能呈现“多点延续”

波兰国家银行2月购入20吨黄金，为2025年2月以来最大单月增持规模，其黄金储备升至570吨，占外汇储备比例达31%。

此前，波兰央行行长Adam Glapiński已明确提出将黄金储备目标提升至700吨。值得关注的是，其近期亦提出通过阶段性出售黄金储备筹资约130亿美元用于国防开支，并计划在未来“择机回补”，但相关执行路径仍有待进一步明确。

从趋势来看，多国央行延续中长期增持节奏：捷克国家银行已连续36个月净买入，储备升至75吨；中国人民银行连续第16个月增持；乌兹别克斯坦连续第五个月购金，储备升至407吨，占比高达88%；哈萨克斯坦增持8吨，储备达348吨，为2023年初以来高位；马来西亚国家银行延续增持节奏，年内累计购金5吨。整体来看，央行购金正由“个别行为”向“多区域共振”演进。

土耳其短期扰动：流动性操作主导，而非趋势逆转

土耳其2月黄金储备减少8吨。世界黄金协会指出，该变化主要源于财政部持仓调整，并不完全代表央行资产配置方向的转变。

进入3月，央行层面操作更为显著。协会估算土耳其动用了约50吨黄金储备，用于流动性管理及外汇操作。对此，土耳其央行表示，相关交易多属于黄金-外汇掉期及远期安排，具有可回补属性，到期后黄金仍将回归储备体系。这一操作更多体现为短期流动性管理工具，而非战略性减持信号。

非洲央行入场：黄金配置“新变量”浮现

值得关注的是，非洲央行正逐步成为黄金市场的新增边际力量。乌干达央行已正式启动国内黄金收购计划，计划在2026年3月至6月期间从本地矿产体系购入至少100公斤黄金，以提升储备稳定性并对冲外部金融波动。肯尼亚央行亦释放出类似信号。世界黄金协会指出，这一趋势意味着黄金正被更广泛纳入新兴市场央行的战略资产配置框架之中。

整体来看，尽管短期存在个别央行的战术性减持与流动性操作，但全球央行购金的结构性逻辑并未发生改变：去美元化与储备多元化需求仍为核心驱动，新兴市场央行正持续强化黄金配置权重，购金行为呈现长期化、制度化趋势。在此背景下，黄金的“官方需求底”依然稳固，为中长期价格提供支撑。

对投资者而言，这意味着：黄金不再只是避险资产，更是全球货币体系重构中的核心配置工具，其战略配置价值正持续提升。

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