Moneta每日新闻：日本薪资强劲回升，但内需修复仍存隐忧

日本最新公布的薪资数据，让市场重新评估经济修复的真实力度。2月份经通胀调整后的实际工资同比上涨1.9%，不仅连续第二个月保持正增长，而且创下近几年最快的增速。这一变化很大程度上来自通胀阶段性回落，同时也反映出企业端薪资上调开始逐步传导到居民收入端。相比市场此前仅1.3%的预期，这个结果明显偏强。

从结构上看，2月份基本工资同比增长3.3%，创下接近三十多年来的新高。如果只看全职员工，并剔除奖金和加班这些波动项，稳定薪资增速也达到了3.1%，这一水平在过去近十年里几乎没有出现过。换句话说，这轮收入改善并不是短期波动，而更像是企业在劳动力市场偏紧环境下，被迫持续抬高用工成本。

日本央行长期强调，希望看到工资增长带动消费，再进一步推动物价形成需求驱动的上涨，而不是单纯依赖成本推动。目前的薪资数据，某种程度上正在向这个方向靠近。市场也迅速做出反应，利率掉期已经开始计入4月会议加息的可能性，概率接近六成。

不过，表面上的改善并不意味着结构性问题已经解决。一方面，薪资上涨的分布并不均衡，很多中小企业在成本压力和汇率波动的双重挤压下，利润空间被压缩。另一方面，即便工资有所提升，居民的消费意愿并没有同步跟上，2月份家庭支出仍然弱于预期。

此外，未来的不确定性也在逐步积累。当前实际工资的回升，有一部分是建立在通胀暂时回落的基础上，随着中东局势对油价的扰动，生活成本存在重新上行的风险。

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