AIMS荣鹰证券 | 市场动态 | 非农超预期反弹，停火前景扑朔迷离，油价高位震荡

上周五至周日，全球金融市场因耶稣受难日假期整体休市，但中东局势与美国经济数据在此期间接连释放重磅信号，为本周市场开盘埋下多重变量。美国3月非农就业数据远超预期，强化了美联储维持利率不变的立场；特朗普再度发出最后通牒，威胁若无法在4月7日前与伊朗达成协议将发动大规模轰炸；与此同时，霍尔木兹海峡出现部分船只获准通行的迹象，但双方核心分歧仍未弥合。欧佩克+宣布象征性增产，但实际效果有限。多重因素交织下，本周开盘市场可能面临剧烈波动。

宏观基本面：非农超预期反弹，降息预期进一步消退

美国劳工部上周四公布的数据显示，3月非农就业人口增加17.8万人，远超市场预期的6.5万人，增幅创2024年12月以来新高；失业率从4.4%回落至4.3%，低于预期；平均时薪环比增长0.2%，增速略有放缓，工资端通胀压力可控。就业反弹主要受医疗行业拉动，此前罢工问题解决带动医疗保健就业显著恢复，同时建筑业、休闲酒店等行业业务量回升共同支撑了就业增长。

数据公布后，金融市场反应明显：美元指数短线拉升约12点，最高触及100.12；美债收益率上升3至5个基点，两年期国债领涨。交易员基本抹去了今年剩余的全部降息预期，芝商所“美联储观察”工具显示，美联储到6月累计降息25个基点的概率从前一天的7.8%骤降至2.0%，维持利率不变的概率升至97.5%。这一数据叠加中东冲突引发的能源价格上涨，将使美联储更加聚焦通胀风险，市场对货币政策宽松节奏的定价或面临进一步调整。

中东局势：特朗普再发最后通牒，双方博弈进入倒计时

中东局势在假期期间持续紧张。当地时间4月5日，特朗普在接受采访时再次发出最后通牒，称若在4月7日期限前无法与伊朗达成协议，将对其基础设施发动大规模轰炸并夺取石油。特朗普在社交媒体上发文称，“4月7日将是伊朗的发电厂日和大桥日”，并威胁伊朗“打开那个该死的海峡，否则你们将活在地狱中”。此前，特朗普已多次推迟这一时限，从3月26日首次推迟至4月6日，再度延后至4月7日晚8点。

伊朗方面强硬回应。伊朗总统府副主任塔巴塔巴伊在社交媒体上对特朗普进行猛烈抨击，指责其“因绝望和愤怒而诉诸谩骂”，并称其疯狂举动在地区内引发了全面战争。针对霍尔木兹海峡的管控，伊朗方面提出条件：只有在建立新的法律制度，并利用过往船税收入补偿伊朗在战争中遭受的所有损失后，海峡才会完全重新开放。伊朗最高领袖则表示必须继续运用封锁霍尔木兹海峡这一“战略杠杆”。

军事层面，冲突仍在持续升级。伊朗伊斯兰革命卫队4月5日宣布发动“真实承诺-4”行动第97波攻势，开展大规模导弹与无人机联合打击，摧毁了美以在波斯湾周边国家的多个重要目标及相关资产，包括科威特境内一处美军军官隐秘集结地，造成重大伤亡。此前一天，伊朗对阿联酋境内一处美军人员集结点的打击已造成美方25人伤亡。与此同时，美军持续向中东增派A-10攻击机，使该区域A-10规模翻倍，为可能的夺岛或地面行动做准备。

霍尔木兹海峡：部分通行恢复，但全面开放遥遥无期

周末期间，霍尔木兹海峡出现部分缓和的迹象。数据显示，过去24小时内，共有15艘船只在获得伊朗许可后通过该海峡。此前，已有中国、日本、法国等船只接连通过海峡，仍有13艘土耳其船只停泊在附近等待协调。伊朗媒体称，自获得伊朗许可以来，24小时内已有15艘船只完成了通行。

但“部分通行”与“全面开放”之间存在本质区别。伊朗官方已明确表态，海峡通行必须以其单方面许可为前提，且附带政治和经济条件。伊朗官员提出，只有在建立新的法律制度并利用船税补偿战争损失后，海峡才会完全重新开放。这意味着，即便部分船只获准通行，霍尔木兹海峡的常态化运营仍遥遥无期。

能源市场：欧佩克+象征性增产，实际供给缺口仍在

欧佩克+于当地时间4月5日召开会议，8个成员国决定自5月起将原油日产量上调20.6万桶，延续此前逐步退出自愿减产的安排。参会国家包括沙特阿拉伯、俄罗斯、阿联酋、伊拉克、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼。

然而，这一增产幅度仅占全球石油总供应量的不到0.2%，在当前每日近千万桶的供给缺口面前，其象征意义远大于实际作用。更为关键的是，由于中东战事持续，部分产油国实际生产能力已大幅受损，增产承诺能否兑现存在较大不确定性。多位代表透露，由于美以对伊朗的战争影响，部分关键成员国实际上无法提高产量。

与此同时，供给端的压力仍在累积：伊朗已将以色列电厂列入攻击目标；阿布扎比鲁韦斯大型石化设施遇袭停运；科威特石油公司确认生产装置遭到伊朗无人机袭击，部分设施起火。供给冲击的范围正在从伊朗一国向整个海湾地区扩散。

本周前瞻：多重变量集中释放，市场波动或将加剧

本周市场面临多重关键变量集中释放：

第一，特朗普4月7日期限临近。 特朗普将最后期限设定在美东时间周二晚8点，届时若未能与伊朗达成协议，美方可能发动大规模军事行动。但此前特朗普已多次推迟这一时限，市场需警惕“最后期限”的实际执行力。与此同时，白宫否认特朗普病重住院传闻，特朗普还发布2027财年预算提案，申请1.5万亿美元国防开支，均显示出其政策推进的持续性。

第二，霍尔木兹海峡通行情况。 周末部分船只获准通行的消息提振了市场对局势缓和的希望，但伊朗方面设下的政治条件意味着全面开放仍遥遥无期。后续需关注获准通行船只的数量是否持续增加，以及伊朗是否调整其立场。

第三，美联储政策路径。 强劲的非农数据进一步削弱了降息预期，交易员已基本抹去今年剩余降息押注。美联储传声筒指出，低就业增长或成新常态，但在战争背景下尤其脆弱。此外，美参议院银行委员会定于4月16日审议沃什美联储主席提名，若提名通过，美联储政策方向或将面临新的变数。

第四，欧佩克+增产的实际效果。 5月起每日20.6万桶的增产幅度在近千万桶的供给缺口面前杯水车薪，市场将关注各成员国能否真正兑现增产承诺，以及6月会议上是否会进一步调整产量政策。

第五，乌俄局势的新动向。 乌总统幕僚长表示美特使本月将访问基辅推动重启谈判，这将是美方代表首次访问乌克兰，或对全球地缘政治格局产生连带影响。

投资者需密切关注特朗普4月7日期限前后的局势演变，以及霍尔木兹海峡通行情况的任何边际变化。