岚璟资本｜今日研报：美国数据回暖，黄金为何仍维持强势？

02/04/2026

重点关注摘要

· 美国的ADP就业变化受到提振

· 大部分来自教育与医疗领域

· 黄金依然步入上涨趋势

回顾市场走势

美国的ADP就业变化3月份私营部门招聘总数为6.2万人

- 据薪资处理公司ADP周三发布的报告显示，3月份私营部门就业增长略好于预期，但医疗保健和建筑业仍然是增长的主要动力。

- 当月新增就业岗位6.2万个，仅比2月份向上修正后的数据减少了4000个，但高于道琼斯3.9万个的普遍预期。ADP的报告不包括政府雇员。

- 与2月份的报告类似，两个行业几乎贡献了全部增长。

- 教育和医疗服务业新增就业岗位5.8万个，与2月份的总数持平；建筑业新增就业岗位3万个。由于凯撒医疗集团（Kaiser Permanente）在夏威夷和加利福尼亚州的罢工导致超过3万名员工停工，医疗服务业的就业增长在上月有所放缓。

- ADP首席经济学家内拉·理查森（Nela Richardson）在接受CNBC采访时表示：“我们已经连续两个月看到相当稳定的就业增长，但大部分增长都集中在医疗保健行业。” “这才是问题的关键。医疗保健正在改变劳动力市场。”

- 此外，信息服务业新增就业岗位1.6万个，自然资源和采矿业新增1.1万个，休闲和酒店业新增7000个。不利的一面是，贸易、运输和公用事业部门减少了5.8万个工作岗位，制造业减少了1.1万个。

- 在以服务业为主导的经济体中，3月份就业增长出现了罕见的平衡——商品生产行业新增3万个工作岗位，服务业新增3.2万个。

- 员工人数少于50人的企业也占据了招聘主导地位，新增8.5万个工作岗位，而中型企业减少了2万个工作岗位，员工人数在500人及以上的大型企业则减少了4000个工作岗位。

- 这是小型企业连续第二个月引领招聘，理查森表示，这种转变可能是由于该行业正在“追赶”，以及通胀的影响，还有“人们为了跟上物价上涨的步伐而需要从事第二份或第三份工作，而这些物价上涨可能来自小型企业”。

- 留任者的工资增长稳定在4.5%，而跳槽者的工资增长了6.6%，比2月份上升了0.3个百分点。

影响金融品种：（美元，黄金，SP500）

美国零售数据持续的上涨

- 在连续三个月下滑之后，美国人在2月份加大了在美国零售业的支出，表明尽管就业增长疲软、消费者信心低迷，美国消费者的消费热情依然不减。

- 美国商务部周三公布的数据显示，2月份零售销售额环比增长0.6%，高于1月份向下修正后的-0.1%。周三公布的数据高于数据公司FactSet调查中经济学家预测的0.4%的增幅。

- 零售销售额已根据季节性波动进行调整，但未考虑通货膨胀因素。由于去年政府停摆，2月份的零售销售报告推迟了几周发布。

- 2月份几乎所有零售类别的销售额均有所增长，只有食品杂货店和家具零售商的销售额出现下降，降幅均为1%。与此同时，百货商店（3%）、个人护理用品商店（2.3%）和服装零售商（2%）的零售支出增幅最大。

- 剔除波动较大的类别（例如建材、汽车和汽油）后，2月份零售销售额增长0.45%，高于此前预期的0.3%。这一被称为“对照组”的数据是衡量经济潜在需求的重要指标。

- 经济学家密切关注消费支出数据，因为美国人的消费支出约占美国经济总量的三分之二。近年来，消费支出与美国劳动力市场的健康状况（尤其是裁员情况）的关联性更强，而与人们对经济的态度关系更为密切。

- 尽管过去一年就业增长乏力，但裁员人数并未超过往年水平，这意味着美国人仍然能够通过消费来支撑经济发展。首次申请失业救济金的人数仍处于历史低位。

- 美国劳工统计局将于周五发布3月份的月度就业报告，其中包括就业增长、工资增长和失业率。年初时，投资者和经济学家普遍预计，今年劳动力市场将保持稳定，尽管会略显疲软。

- 美以伊战争已进入第五周。战争导致全球重要的咽喉要道霍尔木兹海峡被封锁数周。全球五分之一的石油以及其他各种大宗商品都要经过这条关键水道。

- 这场战争有可能推高通胀并削弱经济增长，而且中东冲突持续的时间越长，这种风险就越大。唐纳德·特朗普总统表示，战争可能在两到三周内结束，并计划于周三晚间向全国发表讲话。

- 随着战争持续，一些调查和民调显示，美国民众对经济前景越来越悲观。根据美国有线电视新闻网（CNN）委托SSRS进行的一项最新民调（周三公布），约三分之二的美国人认为特朗普的政策恶化了美国的经济状况，这一比例较1月份上升了10个百分点。

- 密歇根大学最新消费者调查显示，本月消费者信心指数下降6%，创下去年12月以来的最低点，所有收入群体（包括最富裕群体）的信心均有所下降。

影响金融品种：（美元，黄金，SP500）

总结

昨日美国的经济数据受到提振，当中美国的ADP就业变化再次比预期的高，并表明就业维持平衡，而消费方面也依然强劲，导致市场的避险情绪降低，也让风险资产在短期内进行强势的上涨趋势，当中包括（股指，加密货币）

今日热点事件分析

· 美国的失业救济金

今日市场将重点关注美国的失业救济金，从过往的数据可显示，美国的就业需求维持稳健，市场便预计该数据将会比预期的低。

影响的金融品种

- 美元

- 贵金属（黄金，白银，白金）

- 美国股指

今日布局操作：做多（贵金属）

市场情绪分析

恐惧与贪婪指数

恐惧与贪婪指数（Fear & Greed Index）是衡量市场情绪的关键指标，反映投资者当前是受到恐惧还是贪婪的驱动。截至最新数据显示，该指数为 43（恐慌），相比之前的数字（49），可表明市场的避险情绪开始逐渐的降低

此外，美国的经济体系也没受到关税的影响，也大幅的提振对风险资产的需求。

由于市场的避险情绪逐渐的降低，便建议大家可布局做空（黄金，白金，美国国债）

技术分析

XAUUSD

目前价格验证了4788的EMA89与EMA144的阻力区域，价格便开始进行下跌走势，现阶段市场的避险情绪持续维持高位，贵金属产品的支撑将会受到提振。今日我们预计黄金将会维持震荡走低，建议关注在4650至4727的区域。