岚璟资本｜今日研报：美联储抬高降息门槛，降息预期面临挑战

31/03/2026

重点关注摘要

• 美联储再次鸽派发言

• 市场的避险情绪再次升温

• 黄金再次步入上涨趋势

回顾市场走势

鲍威尔称美联储可以摆脱石油危机，但警告耐心有限

• 美联储主席杰罗姆·鲍威尔周一表示，央行倾向于维持利率稳定，并忽略伊朗战争带来的能源冲击，但警告称，如果物价上涨随着时间的推移改变了公众对通胀的预期，美联储可能无法袖手旁观。

• 鲍威尔在对哈佛大学的学生发表讲话时，提出了耐心的教科书案例：能源中断往往是短暂的，而货币政策的作用太慢，无法实时抵消它们。

• 不过，他提出了一个重要的警告，指出五年来高于目标的通胀如何让公众更难假设公众会简单地摆脱另一轮价格上涨。

• 可能会发生一系列供应冲击，这可能会导致公众企业、价格制定者、家庭开始预期通胀会随着时间的推移而上升。他们为什么不呢？“鲍威尔说。

• 美联储面临的困境是，能源冲击可能会同时推高价格，并通过挤压家庭预算和提高企业成本来拖累经济增长。这使得政策制定者权衡是优先应对通胀还是缓冲经济，他们清楚地意识到解决一个问题的标准工具可能会使另一个问题变得更糟。

• 鲍威尔小心翼翼地回避谈论美联储将如何回答这个谜题。 ”我们最终可能会面临在这里做什么的问题。我们还没有真正面对它，因为我们不知道经济影响会是什么，他说。

• 在鲍威尔发表讲话之前，美国国债价格已经上涨，投资者取消了之前对能源成本上升可能导致美联储下一步加息的押注。当价格上涨时，债券收益率下降。鲍威尔的讲话中没有任何内容扭转这一举措。

• 美联储在3月18日的会议上维持利率不变，以11比1的投票结果将联邦基金利率维持在3.5%至3.75%的范围内。特朗普任命的美联储理事斯蒂芬·米兰是唯一反对降息的人。

• 会后，鲍威尔对同事们提交的美联储可能在今年晚些时候降息的预测泼了一盆冷水，他表示，这些预测在很大程度上取决于通胀能否恢复实现美联储目标，而自去年夏天以来，美联储目标几乎没有取得任何进展。

• 过去两周，鲍威尔的同事们不断强调这样的信息：良性降息时代（美联储可以将降息简单地解释为放松之前的紧缩政策）已经结束。相反，他们暗示美联储可能会维持利率不变，直到劳动力市场出现彻底恶化或通胀下降的迹象。能源价格大幅上涨的前景意味着后一个条件不太可能很快得到满足。

影响金融品种：（美元，黄金，SP500）

总结

目前美国的经济体系再次步入放缓阶段，而美联储主席也表明降息的条件将提高，导致在短期内美元指数持续步入上涨趋势，避险情绪的升温也让黄金再次进行上涨趋势。

今日热点事件分析

• 欧洲的消费者价格指数

• 加拿大的国内生产总值

• 美国的JOLTS职位空缺数据

• 美国的消费信心指数

今日市场将重点关注美国的JOLTS职位空缺数据，从过往的数据可显示， 市场开始逐渐步入放缓阶段，市场便预计该数据将会比预期的低。

影响的金融品种

• 美元

• 贵金属（黄金，白银，白金）

• 美国股指

今日布局操作：做多（贵金属）

市场情绪分析

恐惧与贪婪指数

恐惧与贪婪指数（Fear & Greed Index）是衡量市场情绪的关键指标，反映投资者当前是受到恐惧还是贪婪的驱动。截至最新数据显示，该指数为 9（恐慌），相比之前的数字（08），可表明市场的避险情绪维持高位

伊朗战争便让能源价格大幅的提高，市场便担忧未来通胀持续上涨，并让各国央行维持利率基点，导致市场的避险情绪逐渐提高。此外，美国的经济体系也受到关税的影响，便大幅的提高避险产品的需求，当中包括（黄金，白银）。

由于市场的避险情绪逐渐的提高，便建议大家可布局做多（黄金，白银，美国国债）

技术分析

XAUUSD

由于10年美债收益率的提高，短期内并对贵金属（黄金）受到极大的压力，但避险情绪的升温也限制了黄金的下跌空间。目前黄金验证了4100的关键支撑，便开始进行反弹，但价格依然面临4600的阻力区域，预计短期内价格将会面临震荡区域，建议可趁这次机会低位做多关注4400的支撑区域。