ETO Markets 市场洞察｜油价为何压不住？背后这场暗战比你想的更凶险

中东地缘政治局势近期进入关键阶段，冲突持续升级已对全球能源市场形成实质性冲击。在重要气田遭袭后，伊朗方面表态将对相关能源设施实施反击，并将多个海湾产油国的能源设施列为潜在目标。这一表态迅速引发市场对能源供应安全的高度关注，相关地区能源基础设施进入紧急应对状态，全球能源市场风险溢价显著抬升。

海湾出口锐减 供应中断风险显现

从供给端来看，冲突对全球石油流动的冲击已经开始显现。据市场调查显示，截至3月中旬，海湾八个主要产油国的石油出口量降至日均约 971 万桶，相比2月份的 2513 万桶，降幅高达约 61 %。值得注意的是，在冲突发生前，该地区海运石油出口量占全球总量的约 36 %，这一关键供应区域的受阻，使全球能源市场迅速进入紧张状态。

与此同时，区域能源供应链也受到直接冲击。伊朗对伊拉克的天然气供应中断，日供气量约 1900 万立方米的缺口导致伊拉克电力系统损失超过 3.1 GW 发电能力，进一步加剧区域能源紧张局势。这种跨国能源依赖的中断，强化了市场对供应链脆弱性的认知。

关键海峡受阻 沙特紧急调整出口路径

在航运方面，霍尔木兹海峡的运输能力受到严重限制，该海峡承担全球约 20 % 的海运原油运输。在运输受阻背景下，沙特迅速调整出口路径，通过长约 1200 公里的东西管道将原油输送至红海沿岸港口延布，同时集结大量油轮进行转运。数据显示，延布港近期原油发运量已升至日均约 419 万桶，显著高于此前的约 140 万桶水平，但仍难完全弥补海峡受阻带来的缺口。

油价逼近百元大关 上行风险加剧

在供给收缩预期推动下，国际油价大幅上涨，接近 100 美元整数关，但并未能有效突破，短期中枢进一步上移。市场普遍认为，当前油价已在 90 至 100 美元区间形成新的运行中枢，并存在进一步上行风险。极端情形下，若运输通道中断持续 2 至 4 周，市场估算油价可能冲击 150 至 200 美元区间。

宏观压力显现 通胀预期再度升温

与此同时，宏观层面的通胀压力正在上升。最新 PPI 数据明显高于预期，叠加能源价格上涨，使通胀预期进一步抬升。在此背景下，美联储释放出更为谨慎的政策信号，市场对年内降息的预期明显降温。全球主要央行亦表达类似担忧，认为能源价格上涨可能延长通胀高于目标水平的时间。

技术结构转强 关注关键阻力位表现

从技术面来看，原油日线结构已经突破前期震荡区间上沿，呈现明显的上升趋势延续特征，下方关键支撑位上移至 90 美元附近，而上方阻力关注 100 美元及 110 美元区间，动能指标显示多头占据主导地位。从 4 小时周期观察，油价形成阶梯式上行结构，多次回踩后迅速反弹，短期均线系统呈多头排列，若突破 100 美元整数关口，则可能进一步打开上行空间，若反复测试 100 美元未果，则不排除短期继续调整的可能性。

ETO Markets观点

整体来看，中东冲突已从地缘政治事件演变为影响全球能源供应的关键变量，叠加宏观政策收紧预期，金融市场正进入高波动阶段。当前市场的核心矛盾已转向“能源冲击”与“通胀压力”的叠加效应。中东局势导致供应端收缩，使油价获得强劲支撑，而通胀上行又限制了货币政策转向宽松的空间。在此背景下，全球市场面临流动性收紧与成本上升的双重压力。短期内，油价仍具上行风险，而风险资产可能持续承压。中长期来看，航运通道恢复情况将成为决定能源市场走势的关键变量。