RG 资讯 | PCE 或在战争与油价冲击下走强，美联储降息前景更添不确定性

北京时间周五晚20:30，美国将公布1月PCE物价指数。

市场普遍预计，PCE同比增速为2.9%，与前值持平；环比上涨0.3%，较上月的0.4%有所放缓。在核心指标方面，市场预计核心PCE同比增速将小幅升至3.1%，创下自2024年4月以来的最大涨幅，环比则维持在0.4%不变。

作为美国经济分析局最重要的通胀指标之一，PCE物价指数在多个价格类别中直接引用CPI数据。在最新CPI公布后，多位经济学家迅速上调了对将于4月9日发布的2月核心PCE物价指数的预测。

一些经济学家预计该指数将连续第二个月上涨0.4%，也有人认为涨幅可能更高。

这种分歧主要源于不同通胀指标在权重分配上的差异。由美国劳工统计局编制的CPI更加重视住房成本，其中“主要居所租金”这一关键指标自1月以来仅上涨0.1%，为五年来最低水平。

同时，CPI对二手车价格赋予较高权重，而二手车价格目前已连续三个月下跌。

相比之下，PCE更关注某些特定商品的价格变化。经济学家指出，计算机软件和珠宝等商品在2月CPI数据中出现明显上涨，而这些项目在PCE中的权重更高。

巴克莱、摩根士丹利和美国银行的经济学家预计，2月PCE核心商品价格可能上涨至少0.8%，约为CPI报告中相关涨幅的10倍。

在仔细分析与PCE相关的CPI细分数据后，不少经济学家认为，不仅1月数据可能偏强，2月PCE的表现也可能不容乐观。值得注意的是，这些趋势发生在美伊战争爆发之前，当时能源、化肥等成本尚未大幅上升。

此外，在衡量美国消费者物价水平的两大核心指标中，也出现了一个引人关注的变化：通常被认为比CPI更为温和的PCE通胀指标，如今却呈现出明显升温的迹象。

经济学家预计，1月核心PCE同比增速将达到3.1%，而同期核心CPI仅为2.5%，这是自2021年通胀大幅上升以来的最低水平。

最新公布的2月CPI数据也显示，通胀增速仍维持在这一相对较低的区间。

令部分政策观察人士担忧的是，在2021年通胀开始快速上升时，PCE指标曾先于CPI出现明显抬头。如果1月核心PCE如预期般上升，那么其同比增速相对于核心CPI的领先幅度，可能创下数十年来的最高水平。

这一情况也可能加剧美联储内部的政策分歧。特朗普政府正以CPI数据为依据，认为价格压力已经得到控制，并呼吁美联储尽快大幅降息。而美联储内部的鹰派人士则更关注PCE指标，认为当前通胀仍明显高于2%的政策目标。

花旗经济学家表示，PCE数据很可能会促使美联储官员在通胀问题上保持谨慎态度，并在短期内继续观望。

与此同时，美伊战争的爆发也为本已复杂的通胀形势带来新的不确定性。油价大幅上涨将直接影响3月通胀数据；柴油价格上升会推高运输成本；该地区化肥供应受扰还可能进一步抬高食品价格。

高级经济学家Elizabeth Renter指出，冲突持续时间越长，对整体通胀形成的上行压力就越大。

美国银行经济学家也指出，虽然CPI数据相对温和，但PCE通胀并未为降息提供更充分的理由，尤其是在油价上涨带来新的通胀风险的背景下。

这使得美联储面临更加复杂的政策抉择。劳动力市场走软本应为降息提供依据，但如果PCE通胀持续强劲，同时能源和食品价格因战争而进一步上升，政策制定者将很难找到足够的理由在短期内重新启动宽松周期。