ATFX：避险与紧缩激烈博弈，黄金五连涨却“涨不动了”？

ATFX：由于中东战事升级扰乱了全球能源市场，并促使投资者转向更安全的资产，周二的黄金价格连续第五天上涨（此前四个交易日累计涨幅超过3%）。昨日，黄金在避险中收高，现货金收涨0.9%；现货白银高开低走，反而收跌逾4%。降息预期减弱直接推高了美元指数（触及1月21日以来高位）和美国国债收益率（10年期美债收益率突破4%）。这对不生息的黄金构成了直接压制，形成了"避险资金涌向美元，削弱黄金上涨动力。

▲ATFX图

美国总统特朗普表示，美国将继续军事行动，直至冲突平息。以色列宣布对伊朗指挥中心发动“一系列打击”。德黑兰方面袭击了石油和天然气基础设施，并威胁霍尔木兹海峡的航运安全。当前市场的避险观望氛围依然浓厚，所以黄金和白银多头仍在等待上行突破的空间。

能源价格飙升加剧了美国的通胀担忧，导致美国国债价格暴跌，并增加了美联储维持利率不变的可能性。交易员目前预计美联储将在9月份降息，比此前预期的时间要晚。虽然更高的利率可能会对黄金构成压力，因为黄金本身不支付利息，但同时也可能强化黄金作为更佳价值储存手段的地位。

而昨日公布的最新数据表明美国通胀有上升的压力。ISM数据显示，美国2月份制造业投入价格飙升，创下2022年以来的最快增速。摩根大通首席执行官杰米·戴蒙警告称，通胀可能成为美国经济的“败笔”。

据彭博社数据，今年以来，黄金价格已上涨近四分之一，持续的地缘政治和贸易紧张局势以及对美联储独立性的担忧支撑了市场需求。此外，债券和货币贬值交易的复苏也为这轮持续多年的上涨行情注入了新的动力。1月底，金价一度突破每盎司5595美元的历史新高。

当前黄金市场的核心特征可以概括为：避险需求与紧缩预期的激烈博弈。虽然中东战事提供了强劲的上涨动能，但市场交易的主旋律已经微妙地从纯粹的“恐慌交易”转向了复杂的“通胀交易”。若美伊冲突进一步升级，如伊朗发动大规模报复或霍尔木兹海峡长期封锁，导致油价持续飙升。

当前，市场可能从交易"紧缩预期"转向交易"失控的通胀和避险"，黄金可能向记录高位范围逼近。若冲突趋于缓和或只是局部摩擦，市场避险溢价将快速消退。同时，市场将重新聚焦于因油价上涨而恶化的通胀前景和推迟的降息周期。这种情况下，金价可能回吐涨幅，但是对于地缘局势层出不穷的担忧还将提供支撑。