Moneta每日新闻：外部压力持续，加拿大经济增长放缓但结构仍具韧性

从全年表现来看，加拿大经济在2025年明显放缓，实际GDP仅增长1.7%，创下自2020年经济收缩以来的最低年度增速。外部环境成为主要拖累因素，美国在大部分时间内实施的关税措施持续压制出口表现，企业信心与投资节奏也因此受到影响。在贸易不确定性尚未消散之前，经济运行环境依然偏谨慎，增长动能难以明显改善。

具体到年末数据，第四季度经济意外转弱，实际GDP按年率计算下降0.6%，明显低于市场此前预期的下降0.2%，也弱于加拿大央行此前认为大致持平的判断。不过，从结构上看，本轮回落并非需求端全面走弱，而是企业库存出现较大幅度调整，对整体增速形成了主要拖累。

相比之下，内需与部分外需板块仍展现出一定韧性。家庭消费保持稳定扩张，出口出现改善，同时政府资本支出也有所增加，其中与国防相关的支出成为重要支撑力量。这些因素在一定程度上对冲了库存下降带来的负面影响，使经济并未出现更大幅度的收缩。

从最新月度走势来看，经济短期动能依然偏弱。初步估计显示，2026年1月实际GDP环比基本持平，而此前12月增长0.2%，略高于市场预期。部分机构认为，第四季度的疲软主要源于库存波动，并不能完全代表基本面恶化。

在贸易摩擦与政策不确定性持续存在的背景下，增长前景短期内恐难明显改善。美国关税对第二季度经济的实际冲击也低于最初估计，外部压力虽在，但影响呈现阶段性与结构性特征。

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