RG 资讯 | 美国1月CPI或温和回, 市场仍谨慎看待政策前景

市场普遍预期，美国1月通胀数据将延续去年年底的降温趋势。随着服务价格涨幅放缓，CPI可能再次释放温和信号，但多数分析认为，这不足以改变美联储的政策路线。投资者目光更多聚焦在通胀放缓能否持续，以及这对降息节奏的潜在影响。

经济学家共识预测，美国1月CPI同比上涨约2.5%，较前值的2.7%略有回落，环比增速预计维持在0.3%；核心CPI（剔除食品与能源）同比上涨2.5%，低于上月2.6%，环比可能从0.2%小升至0.3%。若数据符合预期，这将是2025年5月以来的最低水平，印证通胀自去年秋季超过3%的阶段高点后持续回落的趋势。

过去三个月，CPI连续低于华尔街预期，令市场开始相信通胀渐趋可控。若本月数据再度温和，将增强美联储对“软着陆”的信心。

但尽管如此，多数机构仍提醒，在就业保持强劲、财政策略偏宽松的背景下，过早押注激进降息并不现实。

市场分歧主要集中在通胀回落的可持续性。花旗经济学家指出，住房成本增速下降将压制服务价格，但商品价格或因年初企业调价和关税影响而偏强。

高盛预计关税因素将为核心CPI贡献约0.07个百分点，可能推升服装、家居、教育与个人护理等品类价格。

然而，高盛整体预测更为乐观，认为1月CPI同比或仅升至2.4%，略低于市场共识。该行同时提醒，企业季节性提价可能对短期数据构成扰动，尤其在旅游相关分项中。

也有机构提出相反看法。加拿大皇家银行预计核心CPI环比上升0.4%，同比2.6%持平，高于市场预期。他们认为，历史数据显示1月常因企业年初提价及季节因素导致通胀上行，而批发商转嫁关税成本的信号已出现。

部分领先指标亦印证这一点：ISM制造业与服务业PMI持续反映成本压力，Adobe数字价格指数也显示线上商品价格在上月反弹。

此外，通胀洞察公司创始人奥迈尔·谢里夫提醒，劳工统计局调整季节性因子后，数据解读更具不确定性。过去两年1月核心通胀意外走高的现象可能重演，即便名义涨幅不大，也不应排除结构性上行的风险。

另一方面，部分分析认为，1月或是通胀阶段性回落的最后一波“好消息”。随着特朗普政府推行“大而美法案”减税政策并叠加去年三次降息的滞后效应，流动性加大可能为需求提供支撑。富国银行指出，今年整体与核心通胀虽可能小幅下降，但全年显著下行空间不大。

对于美联储来说，今晚的CPI数据虽重要，但难以成为政策转向的决定性因素。CME利率期货显示，市场预期7月前美联储将维持观望。

美银经济学家斯蒂芬·朱诺认为，即便数据温和，对3月议息会议前的政策路径影响有限。目前，美联储关注重点正在从通胀本身转向就业稳定，除非通胀重新加速或预期显著上升，否则降息节奏仍将谨慎推进。

从更长远的角度看，若CPI如预期回落至2.5%，通胀水平将接近疫情前的“常态区间”。

Fundstrat研究主管汤姆·李指出，即使关税仍为短期扰动因素，美国经济或已步入温和通胀的新阶段，而美联储在当前3.5%—3.75%的政策利率下，仍保留充足的宽松空间以应对潜在风险。