RG 资讯 | 美国1月非农超预期，失业率意外下降，市场降息预期降温

美国1月季调后非农就业人口增加13万人，创2025年4月以来最大增幅，显著高于市场预期的7万人。前值由5万人修正为4.8万人。

11月非农新增就业人数从5.6万人下修至4.1万人，12月从5.0万人下修至4.8万人。修正后，11月和12月新增就业人数合计较此前减少1.7万人。

分行业来看，医疗保健行业在1月份继续引领就业增长，新增8.2万个岗位；社会救助行业增加4.2万个岗位，这两个行业几乎贡献了全部净新增就业。建筑业在此前一年增长乏力后，本月新增3.3万个岗位，出现明显改善。

此前公布的一系列经济数据显示私营部门增长放缓、裁员计划增加、职位空缺减少，华尔街对本次报告预期偏低。就连白宫官员，包括国家经济委员会主任凯文·哈塞特，也曾主动降低市场预期。

惠誉指出，考虑到劳动力供应放缓的背景，这一数据表现相当健康，也是自2025年2月以来最快的三个月平均增幅。这与近期围绕裁员和职位空缺减少的悲观报道形成鲜明对比。

尽管美联储去年年底担忧的劳动力市场下行风险尚未完全消退，但相关风险正在减弱。

失业率方面，美国1月失业率为4.3%，低于市场预期的4.4%，创2025年8月以来新低。涵盖放弃求职者及因经济原因从事兼职人员的更广义失业率降至8%，较12月下降0.4个百分点。

劳动参与率由62.4%升至62.5%，略好于预期。主要劳动力群体中，青少年失业率降至13.6%；成年男性为3.8%，成年女性为4.0%；白人失业率为3.7%，黑人为7.2%，亚裔为4.1%，西班牙裔为4.7%，整体较此前几个月均有所改善。

除月度数据外，美国劳工统计局还公布了截至2025年3月的年度最终基准修正。经季调后，初始统计数据被下调89.8万人，略低于去年9月公布的初步估计值91.1万人，基本符合华尔街预期。

高盛资产管理公司分析师Kay Haigh表示，劳动力市场出现了一些重新收紧的初步迹象，但距离全面收紧仍有距离。鉴于经济表现持续超预期，FOMC的关注重点将更多转向通胀形势。

该机构仍预计美联储年内还有两次降息空间，但若周五公布的CPI意外走高，可能推动美联储立场偏向鹰派。此外，美国1月平均每小时工资同比增长3.7%，高于预期的3.6%，前值为3.8%。

非农报告公布后，美国短期利率期货下跌。交易员目前预计美联储在4月前降息的概率仅为20%，较数据公布前约40%明显回落。市场仍押注6月为下一次降息时点，但届时按兵不动的概率已升至近40%，而报告发布前约为25%。

受此影响，各期限美国国债收益率上行，其中对政策变化最敏感的2年期美债收益率上涨近8个基点至3.53%。美国股指期货升至盘中高位，美元走势则呈现震荡。

法国外贸银行（Natixis）美国利率策略主管John Briggs表示，市场原本预期数据偏弱，结果却明显强于预期。在美联储高度关注劳动力市场的背景下，市场对降息预期的回落也属情理之中。