情绪燥郁的市场

昨日加密货币再度成为重灾区，资本市场气氛不好，贵金属黄金、白银跌势再度引起市场哗然，股市也连带受到拖累。当前资本市场为去杠杆化阶段，也就是市场投资人倾向将风险缩小至可控阶段。

在昨日直播时笔者提到，景气循环达至荣景期阶段，资本市场的特性就是暴涨暴跌，因此当波动幅度加剧，应视为景气循环内必然发生的现象。贵金属金银过去一年涨幅分别超过90%与290%，当前的回落只是因为先前涨势太猛。当上涨的动能主要来自情绪推动，自由落底的走势显然也是预期中会发生的事实。

本周市场投资人情绪由贪婪转向恐惧，一如既往的，我们认为当恐惧贪然指数下降至40以下，则可留意股市中期回调的机会

标普 500自高点6,978.60回落至6,798.40，-2.58%

纳斯达克自高点23,461.82回落至22,540.59，-3.93%

道琼工业自高点49,590.20回落至48,908.72，-1.37%

虽然指数层级的回调目前仍控制在 5% 以内，尚未进入技术性修正区（-10%），但部分科技权重股（如 Nvidia、Alphabet）近期波动显著增加。

(图一、恐惧贪婪指数；资料来源：CNN)

根据 FactSet 资深分析师 John Butters 发布的 2025 年第四季度（Q4 2025）财报最新数据分析，標普 500 指数呈现出「高獲利韌性」与「估值偏高」并存的局面。

2026 乐观看法：分析师目前对 2026 年各季度的利润率预估依然积极，预期全年利润率将维持在 13.2% 至 14.2% 之间。

(图二、预估Q4净利率为13.2%双位数增长；资料来源：FactSet.com)

股市上涨的论点在于「唯有高成长才享有高PE」，当成长动能源源不断，于此进行趋势转向的判断则非正确的解读方式。

所有市场投资人都知道当前美股估值过高，却忽视了高成长带来的高PE现况。

景气循环进入荣景期，如果仰赖估值为操作的必要条件，那接下来的股市行情很难参与。

黄金技术面分析

延续我们昨日观盘重点，采取布林带进行黄金趋势解析。当前确立布林带开口向下，当前价格走势应视为反弹结束后的下行趋势延续。

当前的下行走势具有规律性，反弹触及布林带中轨遇阻下行，高不过高、低持续破底，下方则留意前低支撑4550一带。

MACD摆荡式指标，如同昨天规划，柱体持续向负值发散，支持空方操作。

今日亚盘时段触及4663后反转向上，投资人应留意布林带中轨压力位，倘若上破布林带中轨，则需空手观望。

以目前格局适合日内操作，建议避免留仓过夜。

支撑

SUP a：4550

压力

Resistance a：4794

Resistance b：4942

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