RG 资讯 | 金价突破5000美元后，交易员疯狂买入看涨期权

2026年1月26日，全球大宗商品市场迎来历史性时刻：现货黄金与COMEX黄金期货价格同步突破每盎司5000美元这一长期被视为“天花板”的心理关口，刷新人类金融史最高纪录。

与以往重大关口被突破后常见的获利了结不同，期权市场并未出现明显退潮，反而涌入更为激进的买盘。

大量行权价集中在5500至6000美元区间的远期看涨期权被持续加仓，清晰反映出市场主力对黄金“牛市下半场”的高度共识。

当日金价一度飙升2.5%，上探5100美元，带动整个金属板块全面走强。

本轮上涨的重要背景是“法币贬值交易”的再度启动：投资者加速撤离主权债券与法定货币，转而配置黄金、白银等硬资产以对冲系统性风险。

在美国总统唐纳德·特朗普持续冲击二战后形成的国际秩序框架之际，市场普遍预期全球资本将加快资产多元化进程，逐步降低对美国资产的依赖。

从衍生品结构看，5000美元关口的突破触发了罕见的“伽马挤压”。金价上涨速度远超期权卖方的预期，大量做空波动率的金融机构被迫在现货和期货市场回补头寸以进行风险对冲。这种被动买盘与市场情绪共振，形成正反馈循环，进一步推高金价。

纽约商品交易所黄金期货的隐含波动率已升至2020年3月全球疫情初期以来的最高水平。与此同时，全球最大黄金ETF——SPDR黄金份额的波动率也同步上行，显示市场对未来金价大幅波动、尤其是上行空间的押注明显增强。

具体交易层面，看涨期权价差交易异常活跃。纽约商品交易所4月到期、行权价为5550/5600美元的价差合约成交近5000手；同时，采用5500、6000、6500美元三档行权价构建的1x3x2结构策略亦成交约1000手。

ETF期权方面，投资者大规模买入SPDR黄金份额的看涨期权价差，包括约7万份9月到期590/595美元价差合约，以及3.7万份3月到期510/515美元价差合约。

这类结构化策略以相对有限的成本，博取未来数月金价进一步上行的弹性回报。据Susquehanna国际集团测算，若该ETF价格再上涨10.1%，相关3月头寸的潜在回报率可高达420%。

资金流向同样印证了这一趋势。道富环球投资管理公司数据显示，1月份美国上市黄金ETF合计流入资金达47亿美元，其中超过一半流向了SPDR黄金份额。

其全球黄金与金属策略主管阿卡什·多希指出，这一现象反映了机构资金的持续流入以及做市商在关键价位附近主动建立多头仓位的行为。

在地缘政治风险维持高位、支撑金价的结构性因素自2025年以来依然稳固、且美元贬值预期不断强化的背景下，活跃的看涨期权价差交易，本质上体现了市场对黄金价格上行空间的强烈需求。

白银市场同样呈现出风险偏好急剧升温的特征，其隐含波动率与看涨期权偏度同步大幅抬升。安硕白银信托5月到期、行权价125美元的看涨期权成交量超过3.5万手；同期，纽约商品交易所4月到期、行权价覆盖110至140美元的多档铁鹰式策略亦出现成交，显示投资者正积极围绕贵金属波动性进行布局。

更深层次来看，黄金的定价逻辑正在发生重塑。市场已不再仅将其视为对冲通胀的工具，而是将其重新定位为应对全球主权信用动荡与“去美元化”进程的核心避险资产。

推动本轮金价急升的根本动力，来自地缘政治长期紧绷与美元信用的系统性下滑。

2026年初以来，美国在关税政策与领土争端上的强硬立场加剧了其与加拿大、日本等主要盟友之间的贸易摩擦，美元指数跌至近五年低点。

中东局势持续复杂化，进一步刺激全球避险资金加速流入黄金市场。与此同时，全球央行对黄金的战略性增持仍在延续，多数主权基金已将黄金配置比例提升至历史高位，为金价构筑了坚实的“地板”。

在此背景下，华尔街主要投行迅速上调了对2026年的金价预期。高盛认为，突破5000美元意味着黄金正式进入“主权价值重估”阶段，并将年底目标价上调至5400美元；美国银行则更为乐观，预计若地缘局势无法实质缓和，金价在春季触及6000美元并非不可实现。

不过，分析人士亦提醒，金价进入5000美元上方后，市场缺乏明确的历史参照区间，短期波动性可能显著放大。在情绪与动能主导交易的环境下，需警惕高位出现宽幅震荡甚至快速回撤的风险。