Moneta每日新闻：新兴市场资产进入再平衡期，摩根大通下调风险偏好

在经历了一段持续时间较长、幅度也相当可观的上涨行情之后，新兴市场资产正逐步进入一个需要重新评估风险回报的阶段。近期，摩根大通策略团队选择对新兴市场货币立场“踩刹车”，将整体观点由此前的“增持”调整为“中性”。在他们看来，过去一年中资金持续涌入，已令短期交易层面的仓位明显偏向拥挤，价格动能开始透支。

摩根大通不仅下调了对新兴市场整体外汇的风险偏好，还同步修正了若干重点货币的评级。例如，南非兰特的配置建议被从“增持”降至“中性”，而此前一周，该行已主动削减了对中东欧地区的风险敞口，同时重新审视了对墨西哥披索的策略判断。这一系列动作，反映出其对短期回调风险的警惕正在上升。

策略师在面向客户的报告中直言，当市场交易过于集中时，往往需要主动降低风险暴露，以防止情绪反转带来的冲击。“我们认为，现在正是这样一个阶段。”他们指出，内部追踪的新兴市场外汇风险偏好指标自年初以来快速攀升，目前已处于显著的超买区间，甚至远高于历史上通常会触发“卖出信号”的水平。

值得注意的是，新兴市场资产此前的强劲表现有其坚实背景。尽管美国贸易关税和地缘政治议题不时扰动市场，但在较高的利率水平、更具吸引力的估值，以及美元阶段性走弱的共同作用下，国际资金重新加大了对新兴市场的配置力度。

美元过去一年接近10%的回落，进一步放大了这一趋势，推动MSCI新兴市场货币指数在12个月内上涨约7.5%，本币债券回报率接近20%，股市表现更是接近40%的涨幅。

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