EC Markets | 就业数据走强叠加地缘缓和，资产进入再定价阶段

在1月16日的全球市场中，前期由地缘政治与制度风险共同推升的避险行情出现明显降温迹象。随着美国对伊朗采取军事行动的可能性下降、特朗普在多个关键议题上的表态趋于缓和，以及最新美国就业数据显著强于预期，市场风险偏好阶段性修复，黄金与白银自历史高位回落，原油在地缘溢价快速挤出后大幅下挫，美元则在利率预期调整与经济数据支撑下重新走强，资产价格整体进入高位调整与重新定价阶段。

贵金属率先承压。周四（1月15日）美国早盘，COMEX 2月黄金期货下跌20.3美元，报4615.4美元/盎司；3月白银期货报91.345美元/盎司，小幅回落。本轮调整的直接背景在于避险情绪明显缓解。特朗普表示，他已从“非常重要的对方渠道”获悉，伊朗政府将停止对国内抗议民众的镇压，并暗示若局势持续缓和，美国可能暂缓采取军事打击。这一表态与此前“援助即将到来”的强硬措辞形成鲜明反差，显著削弱了市场对中东冲突升级的即时担忧。同时，特朗普明确表示目前没有解雇美联储主席鲍威尔的计划，尽管司法部仍在调查美联储翻修项目预算问题，但总统强调“尚未到下结论的时候”，这一表态缓解了此前围绕美联储独立性的极端担忧。

宏观数据层面，美国就业表现成为压制金价的另一核心因素。最新公布的数据显示，上周初请失业金人数意外下降9000人，经季调后仅为19.8万人，显著低于市场预期的21.5万人，推动美元指数升至六周高位，盘中一度触及99.49，最终收于99.35。强劲的就业数据强化了市场对美联储短期内维持高利率的预期，联邦基金利率期货已将首次降息时间推迟至6月，3月降息概率降至21.6%。在美元走强与实际利率预期上移的双重压力下，现货黄金周四收报4614.93美元/盎司，期金收于4623.70美元，金价自历史高位回落约0.2%。周五亚市早盘，现货黄金延续弱势，交投于4607美元附近。

白银的波动更为剧烈。受特朗普暂缓对关键矿产加征关税、并倾向通过谈判解决问题的影响，白银在周四一度大跌7.3%，随后收复部分失地，但跌势随后再度扩大，日内跌幅超过5%。当前与纽约商品交易所期货相关的仓库中白银库存约为4.34亿盎司，较一年前增加约1亿盎司。分析人士指出，尽管中期仍受供应偏紧、工业需求和黄金溢出效应支撑，但短期内价格波动过快，使得市场需要保持更高警惕。

原油市场则出现更为明显的情绪逆转。周四，WTI原油价格大跌4.56%，收于59.19美元/桶，布伦特原油下跌4.15%，报63.76美元/桶，结束此前连续五个交易日的上涨。特朗普关于伊朗局势缓和的表态，迅速挤出了此前计入油价的地缘政治风险溢价。同时，美国能源信息署数据显示，上周美国原油和汽油库存均出现意外且大幅增加，进一步强化了供应充足、需求偏弱的基本面判断。技术层面，WTI跌破60美元整数关口，价格回落至20日均线下方，短期结构由强转弱，市场普遍认为油价已重回区间震荡格局。

股市方面，美股在此前连续回调后出现反弹。道琼斯工业指数上涨0.60%，标普500指数上涨0.26%，纳斯达克指数上涨0.25%。银行股成为主要推动力量，高盛与摩根士丹利因交易业务活跃、季度业绩超预期，股价分别上涨4.6%和5.8%；贝莱德受管理资产规模升至14.04万亿美元的提振，股价大涨5.9%。芯片股同样走强，英伟达、博通等个股上涨，标普500工业指数再创收盘新高，小盘股与等权重指数继续跑赢市值加权指数，显示资金仍在向估值相对较低的板块轮动。

汇率市场中，美元在就业数据支撑下保持强势。美元指数周四上涨0.24%，收于99.31；欧元兑美元下跌0.25%至1.1613。日元持续承压，美元兑日元报158.48，仍接近18个月低点，市场担忧日本潜在的财政扩张政策可能成为美元兑日元进一步上行的催化剂。与此同时，美国暂不对稀土矿物加征关税、转而通过谈判保障关键矿产供应的决定，也在一定程度上缓解了此前对全球供应链冲击的担忧。

综合来看，1月16日的市场核心特征在于风险溢价的快速回吐。伊朗局势的阶段性缓和、特朗普在美联储与关税问题上的降调表态，以及美国就业数据的意外强劲，共同削弱了短期避险需求，推动黄金与原油自高位回落。尽管中东仍存在潜在不确定性、美联储政策路径亦未彻底明朗，但在缺乏新的强烈触发因素之前，市场已从极端避险模式切换至以数据与基本面为主导的再平衡阶段。

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