市场洞察 | 市场正处于结构性牛市，黄金白银持续刷新历史高位

周四亚市早盘，现货黄金交投于 4609 美元/盎司附近，现货黄金周三创下每盎司 4642.77 美元的历史新高，现货白银亦上涨，触及 93.67 美元的纪录高位，市场正处于结构性牛市，多重因素共同驱动了此轮上涨；美原油交投于 60.50 美元/桶附近，短期地缘紧张局势有所缓和，但根本风险并未消除，油价波动加大。

黄金>>

贵金属市场周三延续强劲涨势。现货黄金价格创下每盎司 4642.77 美元的历史新高，现货白银亦上涨，触及 93.67 美元的纪录高位。分析师指出，市场正处于结构性牛市，多重因素共同驱动了此轮上涨。

地缘政治紧张局势持续提供支撑。伊朗警告称，若美国干预其国内抗议，将打击邻国境内的美军基地。同时，丹麦和格陵兰外长将与美方会晤，讨论特朗普总统要求控制格陵兰的事宜。

宏观经济数据与美联储政策预期构成另一大驱动力。尽管美国 11 月零售销售和生产者物价指数（PPI）表现强劲，但结合此前弱于预期的核心CPI数据，交易员仍维持对美联储年内两次降息的预期。此外，市场对美联储独立性的担忧挥之不去，此前特朗普政府威胁起诉主席鲍威尔，引发全球央行行长集体声援。

技术面上，从图表结构看，黄金在突破前期 4580-4600 的震荡区间后，一度测试 4640 附近阻力，随后受获利了结影响小幅回落。当前价格已回调至 4590 关键区域，该位置汇聚了多重技术支撑：首先是 50 日移动平均线（目前位于4585附近）的动态支撑，与前期突破的成交密集区重合；其次，斐波那契回调分析显示，自上周低点 4530 至高点 4640 的上涨波段中，4590恰好对应38.2%的回撤位，属于健康的趋势修正范畴。MACD 双线虽在高位有所收窄，但快慢线仍处于零轴上方，表明多头动能未完全消退；而 RSI 从超买区回落至 55 附近，释放了短期过热压力，为价格再度上行提供了空间。

今日关注：

今日操作上建议以反弹高空为主，回踩低多为辅。

• 上方短期重点关注 4590-4610 一线阻力；

• 下方短期重点关注 4520-4500 一线支撑。

原油>>

油价在周三上演过山车行情。油价早盘因市场担忧伊朗供应中断而大幅上涨，但在美国总统特朗普下午表示“伊朗镇压内乱的杀戮行动正在减弱”后迅速逆转，由升转跌。布伦特原油收跌 1.41%，报每桶 64.55 美元；美原油收跌 1.57%，报每桶 60.19 美元。

市场走势的剧烈转折，源于地缘政治紧张情绪的瞬间降温。特朗普的表态缓解了市场对伊朗供应可能受扰的担忧。Price Futures Group 分析师菲尔·弗林指出：“市场现在认为，也许不会对伊朗发动攻击，因此油价迅速暴跌。”

尽管短期紧张局势有所缓和，但根本风险并未消除。伊朗曾警告若美国攻击，将打击美国在中东盟友的基地。一名美国官员同日透露，鉴于地区紧张加剧，美国正从关键基地撤出部分人员，以防万一。

基本面数据也对油价构成压力。美国能源信息署（EIA）报告显示，上周美国原油库存意外增加 340 万桶，而市场预期为减少；汽油库存更是激增 900 万桶，增幅远超预期，反映出需求疲软或供应过剩。

技术面上，原油从日线图级别看，油价触及 62.36 附近即入震荡，K 线收较大实体阴线，均线系统压制油价，空头排列，中期客观趋势方向向下。当下原油主客观趋势方向一直向下，依据主次交替规律，原油中期走势维持下行节奏不变。原油短线(1H)走势二次下行创新低，下行幅度较大。均线系统空头排列，短线客观趋势方向向下不变。MACD 指标在零轴下方交织，空头动能占优势。预计日内原油走势小幅反弹后，仍存在继续下行的风险。

今日关注：

今日操作上建议以反弹高空为主，回踩低多为辅。

• 上方短期关注 60.5-61.5 一线阻力；

• 下方短期关注 59.0-58.0 一线支撑。

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