PRCBroker：2025年新兴市场货币：“美元走弱”“高利率”是关键

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■ 受美元走弱背景影响，2025年多数新兴市场货币录得正回报

■ 高利率货币受到青睐，东亚货币表现相对低迷，但半导体需求等因素仍有望形成支撑

本文梳理2025年主要新兴市场货币的表现。覆盖亚洲（中国、韩国、台湾、泰国、印度尼西亚、印度）、中南美（巴西、墨西哥）、东欧（匈牙利、捷克）以及其他主要国家（南非、土耳其）共12个国家（数据截至2025年末）。其中，除土耳其里拉、印尼盾和印度卢比外，其余9种货币均实现升值。对美元升值幅度方面，匈牙利福林（17.7%）和捷克克朗（15.5%）领跑，其后依次为墨西哥比索（13.5%）、南非兰特（12.1%）和巴西雷亚尔（11.4%）。

总体来看，2025年新兴市场货币市场的关键词在于“美元走弱”和“高利率”。这一年，全球经济保持韧性运行，同时随着美元走弱，新兴市场国家以本币计价的外债负担下降受到关注。在此背景下，除个别出现政治不稳定的国家外，新兴市场的货币和股票整体表现稳健。尤其在年后半段，市场对美国政府加征关税的过度担忧有所缓和，再叠加美联储连续降息，“卖出美元、买入新兴市场货币”的“美元套息交易”得以扩展。在风险偏好回升的环境中，维持较高实际利率的墨西哥、南非、巴西等国家货币受到投资者青睐。同时，作为美元走弱的主要承接方，包括欧元在内的欧洲货币表现坚挺，也带动了匈牙利、捷克等东欧货币受到追捧。

相比之下，韩国韩元（2.2%）、新台币（4.2%）、中国人民币（4.3%）等东亚货币由于政策利率偏低，未能充分受益于“美元套息交易”，整体表现相对低迷。

综上，2025年全年对美元贬值的货币仅限于土耳其里拉（-21.5%）、印度卢比（-5.0%）和印尼盾（-3.7%）等少数国家，这些国家普遍面临政治不稳定或贸易收支恶化的问题。尽管为防卫本币，金融当局多次实施买入本币的外汇干预，但仍未能扭转其整体表现。