EC Markets | 贵金属强势扩散，市场静待非农定调

在2026年1月7日的全球市场中，地缘政治风险、美联储政策预期与贵金属强势行情形成高度共振，推动避险资产继续领跑大类资产表现。美国对委内瑞拉总统马杜罗采取抓捕行动的影响仍在持续发酵，同时特朗普政府近期关于格陵兰岛的强硬表态引发欧洲多国集体回应，使全球地缘不确定性显著上升。在这一背景下，黄金与白银价格双双逼近历史高位，市场对2026年贵金属作为“核心配置资产”的认知进一步强化，而原油、汇率与股市则在供应、政策与风险情绪之间呈现分化走势。

贵金属无疑是当日市场的绝对焦点。周三亚市早盘，现货黄金延续前一日涨势，价格逼近4500美元/盎司关口，盘中一度触及4500.27美元，距离2025年12月24日创下的4549.71美元历史高点仅一步之遥。周二收盘，现货黄金报4485.39美元，上涨0.8%；2月交割的美国期金收于4496.10美元，涨幅约1%。白银表现更为凌厉，周二现货白银单日大涨5.4%，报80.68美元/盎司，周三亚盘继续上行，最高触及82.65美元，逼近83.94美元的历史高位。铂金与钯金同步走强，单日涨幅分别达到7.2%和5.9%，贵金属板块呈现全面扩散式上涨。

多家机构与分析师对这一轮金银行情给出了更具长期视角的解读。盛宝银行大宗商品策略主管奥莱·汉森指出，黄金和白银已不再只是通胀对冲工具，而是在全球经济格局重塑过程中跃升为核心配置资产。黄金的货币属性正在强化，被视为美元的重要替代；白银则因工业属性，在电气化、能源转型和数据中心等领域需求推动下具备更高弹性。汉森强调，2025年金银分别上涨67%和150%，尽管在年末因保证金上调出现剧烈回调，但年初的快速反弹表明，支撑上一轮大涨的核心逻辑并未发生改变。他认为，在财政赤字高企、货币贬值担忧与政策利率下行预期并存的环境下，黄金站上5000美元是合理目标。

从相对估值角度看，白银的强势同样引人注目。金银比已回落至55，创2013年4月以来最低水平。汉森指出，历史经验显示，只有当金银比降至30以下，市场才会认为白银相对黄金存在明显估值溢价，这意味着即便在当前高位，白银仍未进入极端高估区间。不过，他也提醒短期风险正在积聚。由于2025年金银涨幅巨大，指数类基金在2026年初面临组合再平衡压力，高盛数据显示，黄金市场可能遭遇约55亿美元的技术性抛售，白银抛售规模或达50亿美元。这类资金流动并不反映基本面变化，但可能在短期内显著放大波动。

地缘政治仍是驱动避险情绪的核心变量。美国周末在加拉加斯展开军事行动并拘捕马杜罗，引发国际社会高度关注。马杜罗已在纽约法庭否认毒品指控，而特朗普政府正计划与多家石油公司高管会面，讨论如何重振委内瑞拉石油产业。该国原油产量已从二十年前的每日300万桶以上锐减至不足100万桶，未来是否解除禁运、引入美资，将直接影响全球能源供给预期。与此同时，特朗普近期多次重申希望控制格陵兰岛的立场，引发法国、英国、德国等欧洲国家领导人联合声明，强调主权与北约内部团结。这一系列事件叠加，进一步凸显全球地缘格局碎片化趋势，为黄金提供持续支撑。

原油市场则在复杂因素中承压运行。周二，布伦特原油期货下跌1.7%，收于60.70美元/桶；美原油下跌2%，报57.13美元。市场一方面评估马杜罗被捕是否可能加速解除对委内瑞拉的石油禁运、推动产量回升，另一方面仍面对2026年全球供应充足的中长期预期。摩根士丹利数据显示，去年全球石油需求增长约90万桶/日，显著低于历史均值，而OPEC与非OPEC国家的供应增长却明显高于需求，可能在2026年上半年形成多达300万桶/日的过剩。这一结构性压力，使得油价在地缘风险刺激下仍难以形成趋势性反转。

股市方面，美国股市周二整体收高。道琼斯工业指数上涨0.99%，报49462.08点，创收盘历史新高；标普500指数上涨0.62%，纳斯达克指数上涨0.65%。芯片股在人工智能乐观情绪推动下集体走强，费城半导体指数大涨2.75%，亦创历史新高。存储与内存相关个股表现尤为突出，SanDisk、西部数据、希捷科技和美光科技单日涨幅均达到两位数。相比之下，能源股在前一日上涨后回落，埃克森美孚和雪佛龙分别下跌3.4%和4.5%。市场对委内瑞拉事件的反应在股市层面相对克制，更多注意力转向即将公布的就业数据。

汇率市场整体波动有限。美元指数小幅上涨0.19%，至98.57。美元兑日元升至156.6，兑瑞郎上涨0.49%；欧元兑美元下跌0.26%至1.169，英镑下跌0.27%至1.3504。分析人士指出，外汇市场对委内瑞拉事件的反应相对短暂，投资者正逐步从假期后的数据真空期过渡，等待ADP、职位空缺以及周五非农就业报告，以重新评估美联储政策路径。目前，联邦基金利率期货显示，美联储1月维持利率不变的概率约为82%，3月降息25个基点的概率约为40.7%。

综合来看，1月7日的市场主线高度清晰：地缘政治不确定性持续上升，叠加对美联储年内降息的预期，使黄金与白银在2026年初迅速确立强势地位；原油在供应过剩预期下承压，难以跟随避险资产上行；股市则在科技乐观情绪与宏观谨慎之间维持韧性。贵金属已从阶段性避险工具转变为全球资金配置的重要锚点，而短期波动与长期趋势的博弈，正在成为市场接下来一段时间的核心特征。

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