FXTRADING 财经看点（亚太区01/06）AI狂热掩盖全球通胀暗流，国际市场乐观或难持久

进入2026年之初，全球金融市场的主旋律依旧围绕着人工智能展开。过去一年里，风险资产在科技叙事与政策宽松的共振下持续走高，股市与债市同时受益，情绪面看似稳固。但在这层乐观氛围之下，一条被反复低估的暗线正在浮现——由科技投资浪潮本身催生的通胀压力，可能成为扰动市场的重要变量。

回顾2025年，美国主要股指在大型科技公司的推动下实现两位数涨幅，屡次刷新历史高点。AI相关企业成为资金追逐的核心，类似的情绪也外溢至欧洲和亚洲市场。在通胀较峰值明显回落的背景下，市场对进一步降息的期待升温，不仅推高了股票估值，也让美国国债录得近五年来最佳年度表现，尽管物价涨幅仍未回到央行的理想区间。

展望未来，市场原本期待2026年成为“增长再加速”的一年。美国、欧洲与日本的财政刺激计划陆续展开，加之AI产业链持续扩张，全球经济似乎具备新的动力来源。但正是这些因素的叠加，让部分资产管理机构开始警惕：需求被政策与技术双重放大的同时，供给端是否能跟上，正变得愈发关键。

一些基金经理直言，真正可能改变市场叙事的，不是经济衰退，而是通胀的再度抬头。若物价压力重新升温，央行可能被迫提前结束降息周期，甚至重新转向紧缩。对高度依赖资金成本和远期预期的AI板块而言，这无异于踩下刹车——融资成本上升、风险偏好下降，都会直接压缩估值空间。

通胀隐忧并非空穴来风。分析人士指出，超大规模科技公司正以前所未有的速度扩建数据中心，相关资本支出动辄以万亿美元计。这些项目对先进芯片、电力和能源基础设施的需求极其庞大，在供应相对刚性的情况下，成本上行几乎难以避免。芯片价格、电力费用和建设成本的同步攀升，本身就构成了新的通胀推力。

从更长期的视角看，多家机构预计，这种成本压力不会很快消散。AI相关投资可能在未来数年持续放量，数据中心建设带来的资源瓶颈，或将推高整体投资门槛。与此同时，劳动力市场改善、财政支出扩张以及已经落地的降息效果，也在支撑需求端，使通胀回落的过程更为曲折。

正因如此，一些大型资产配置机构已经开始调整策略。他们并未急于看空股市，但正在逐步降低对利率敏感资产的敞口，增加对通胀具有防御属性的配置。在他们看来，真正值得警惕的风险，并不是AI故事突然破灭，而是当成本井喷与物价压力叠加时，市场才意识到此前的乐观定价，可能忽略了通胀这一“旧问题”的新形态。