MDM每日早评及分析 - 2026年1月5日

美元指数

年末之际，美联储与全球其他主要央行的货币政策分化再度加剧，成为压制美元指数的核心因素。2026年美元下行趋势仍将延续，但跌幅会显著收窄，海外经济体加速复苏、美联储联邦基金利率下调将是推动美元走弱的两大关键动力。与此同时, 2025年，美元以近十年最差表现收官，全年对一揽子主要货币汇率大跌9.5%，创下2017年以来最深年度跌幅。美元指数一度暴跌至3.5年来最低点的96.22。不过, 市场对美元的悲观预期并非毫无变数，多重潜在风险事件可能颠覆现有走势。其一，若美国最高法院裁定白宫关税政策非法，将引发全球金融市场剧烈动荡，美元作为传统避险资产的吸引力将凸显，推动资金回流美元资产。其二，若美国推出大规模减税法案，并叠加人工智能产业的持续投资热潮，将有效提振美国GDP增速，让“美国例外论”重新成为市场主线，进而削弱美联储宽松货币政策的必要性。更为关键的是，若货币政策分化、美欧经济增长差距收窄等核心利空因素失效，投资者对美元的看法将发生根本性转变。

历史走势或为美元提供支撑。回顾2017年，特朗普首次就任总统期间，美元指数大幅走弱；而到2018年，美元便逐步收复部分失地，这种“次年反弹”的规律或在2026年重现。当前美元指数本周整体呈震荡偏弱态势，短期多空博弈激烈，跌破 98.00{整数关口}, 和97.75美元{12月24日低点} 则看跌情绪或占优。日线级别短期偏空，反弹乏力，整体偏脆弱。且从97.75美元反弹后价格走势略显犹豫。而技术指标之

相对强弱指数（RSI）低于 50 中线，下行压力温和，尚未进入超卖，反弹动能不足。而10/20/50日简单移动平均线均呈空头排列构成压制。 上行方面，如果美元指数能够重新站上98.50美元{上周高点}，上涨动能或将延续至98.90美元{200简单移动平均线}, 以及99.00美元{整数关口}区域；但若跌破98.00美元关口，和97.75{12月24日低点} 短期方向或将转为看跌主导。目标將指向97.46{10月1日低位}, 而极端情况指向 97.00{整数关口}水平。

今天可考虑于98.57附近做空美元指数 ; 止损 : 98.70 ; 目标: 98.10 ; 98.00

从日线图显示，美原油在54.88美元一线形成近期阶段低点后出现明显的技术性反弹，短期形态近似V形反转后的回撤修复。当前价格处在55.36美元{保力加通道下轨线}与58.75美元{50日均线}两条关键水平之间。指标层面，MACD的动能在修复，但中期趋势的“零轴偏空”尚未扭转。也就是说，多头有进攻意愿，但还谈不上彻底翻盘，行情更容易走成“涨一段，歇一段。RSI(14)约为46.05，接近中轴，说明市场既不极度超买也不极度超卖，情绪偏中性，配合当前K线结构，更贴近区间震荡与波动率收敛的特征。上行方面, 58.75美元{50日均线}是首个阻力点，而 60.00美元则是反弹需要攻克的”分水岭。只要油价有效站稳60.00美元上方，才更可能打开上行空间，去测试60.50美元乃至前高61.50美元附近的阻力带。至于下行方向, 若失守 56.58美元{12月26日低点}，以及55.36美元{保力加通道下轨线}区域，下一级將向看55.14美元{5月5日低点},以及 54.88美元{12月16日低点}水平。

今天可考虑于56.95附近做多现货原油 ; 止损 : 56.80 ; 目标: 58.20 ; 58.40

现货黄金

2025年，全球贵金属市场掀起了一场史诗级的上涨狂潮。尽管在年末最后一周出现明显回调，但这丝毫无法掩盖全年耀眼的业绩。黄金全年累计涨幅约64%，这不仅是近年来最强劲的表现，更是自1979年以来最大的年度涨幅。短期虽不稳定，但金价将在2026年继续攀升，黄金有望触及5000美元/盎司。黄金2025年的暴涨是多重有利因素叠加的结果。首先，美联储的降息周期发挥了关键作用。这大大降低了持有无息资产黄金的机会成本。同时，地缘政治热点频发，包括俄乌冲突的持续升级, 进一步强化了黄金作为避险资产的吸引力。全球不确定性让投资者纷纷转向黄金寻求庇护。尽管年末金价出现回落，芝加哥商品交易所在短时间内多次提高贵金属期货保证金要求，引发交易商大规模获利了结，导致价格从近期高位快速回落。假期交易流动性低下，进一步放大了波动性。总之，2025年的贵金属狂欢虽以回调收尾，却奠定了2026年更广阔的上行空间。黄金作为王者引领，白银等兄弟金属紧随其后，这波超级周期，正吸引越来越多目光。

尽管长期看涨基调未变，但金价在重启涨势前或经历长达数月的震荡盘整。即便如此，黄金市场仍将录得年度巨额涨幅。全年金价持续走高、不断刷新高点和低点的强劲走势，使其创下四十余年以来的最佳年度表现，整体涨幅约达65%。根据日线图，黄金的下行潜质似乎有限。故看涨前景依然完好，金价保持在关键的50日简单移动平均线的4,185美元, 和4,147.70美元{保力加通道下轨线}区域之上，同时保力加通道宽带扩大，最小阻力路径向上。动量指标在中线上方略微上升，而技术指标之14日相对强弱指数（RSI）在中线以上向上指向。这显示出近期的上行动量。更广泛的趋势背景仍然积极，因为100日和200日简单移动平均线继续向上倾斜，看涨的基调将持续。金价的第一個上行阻力位在4,400美元{整数关口}, 和4,404美元{12月30日高点}区域。 若金价在此水准上方穩步运行，可能會为向4,514.70美元{保力加通道上轨线}, 和4,549.80美元历史高点的突破鋪平道路，進而挑战4,600美元的心理关口。另一方面，黄金的初步支撑位出现在4,305-4,300美元区域，代表12月29日的低点和整数关口。更强的回调可能会将黄金拖向12月16日的低点4,271美元。

今天可考虑于4,325附近做多现货黄金 ; 止损 : 4,320 ; 目标: 4,360 ; 4,370

美元/日元

日元上周在2025年最后一周兑美元于157略下方左右稳定下来, 尽管仍接近十个月低点，加剧了干预呼声。东京上个月的口头警告曾短暂使日元远离干预区，财政大臣片山强调了日本对抗过度波动的自由，尽管对进一步贬值的担忧仍然存在。日元在2025年以0.3%的适度增长结束，在今年两次加息后结束了四年的贬值。日元方面，2026年开局或将笼罩在干预阴影之下。日本政府对美元兑日元汇率的持续走高深感不满，尽管日本央行已在2025年12月将隔夜利率上调至0.75%，创下1995年以来新高，但仍未能有效压制日元空头势力，截至12月30日，美元兑日元汇率仍在155.80附近波动。日本央行会议纪要显示，多数委员支持2026年维持货币紧缩路径，可能再度加息25个基点，而财务大臣也已释放口头干预信号，后续要么加速推进货币紧缩周期，要么直接出手干预外汇市场，成为日元走势的核心看点。

总体来看，美元兑日元的强势更多源于美日货币政策节奏差异。在日本央行态度依旧谨慎、而美联储尚未明确开启快速宽松之前，汇价易涨难跌。不过，需要警惕的是，日本官方对汇率的高度关注意味着，若日元贬值速度过快，政策干预风险将明显上升。短期内，美元兑日元或维持高位震荡偏强格局，但在关键阻力区间不宜忽视回调风险。从日线图形来看，美元兑日元维持明显的上升趋势结构。汇价持续运行在主要均线系统上方，中短期均线呈多头排列，对价格形成支撑。技术指标14天相对强弱指数（RSI）位于56.67高位，但尚未进入极端超买区间，显示上行动能仍在，但短线波动风险有所增加。 上方阻力关注 157.51{保力加通道上轨线}—157.89 {11月20日高点}区域，若有效突破，可能打开新一轮上行空间至158.00{心理关口}，破位则指向158.88{去年一月份高位}；下方支撑则位于 156.15{34日简单移动平均线}—156.00 {整数关口}区间，一旦跌破，或引发阶段性技术性回调至保力加通道上轨线的154.87水平。

今天可考虑于157.05附近做空美元 ; 止损 : 157.28 ; 目标: 156.30 ; 156.10

欧元/美元

上周，欧元/美元在1.1700上方附近交投于积极区域。欧洲央行在12月的货币政策会议上维持利率不变，其前景暗示进一步降息的紧迫性降低，这为欧元对抗美元供了一定支撑。在美元方面，市场预期美国总统特朗普将提名一位鸽派的继任者来接替美联储主席杰罗姆·鲍威尔，后者的任期将在5月结束，这可能会拖累美元走低，并为主要货币对创造顺风。现阶段, 进入2026年伊始，欧元兑美元汇率已站稳在1.1730上方，较2025年低点大幅反弹逾17%，全年涨幅超过13%，逼近四年高位。这一强劲表现源于欧元区经济韧性逐步显现，以及全球货币政策路径的显著分化。目前，欧元/美元正处于关键技术阻力位下方盘整，形成一种蓄势待发的形态。一旦突破这一多年阻力，汇率有望开启新一轮上涨浪潮，重启多头主导的长期趋势。2025 年欧元区经济预计增长 1.4%，高于此前预期；2026 年预计增长 1.2%。美联储政策的内部分歧加剧：与欧央行的稳健形成鲜明对比，美联储的政策

路径充满不确定性。2026 年降息预期正在收窄 。除非央行明年继续降低利率，否则美国将面临经济衰退的风险。

在日线图上，欧元/美元交投于1.1700上方。100日简单移动平均线向上倾斜至1.1665，汇价保持在其上方，维持中期看涨偏向。技术指标之14日相对强弱指数（RSI)上升至51.75，确认动能改善且未出现超买情况。而动能指标仍然高于中线，尽管略微放缓，显示出稳定的买入兴趣，保持在34日简单移动平均线1.1674上方, 将保持上行路径的完整。而保力加通道宽带收窄，表明近期反弹后波动性降低。与此同时, 该货币对交易于所有移动平均线之上，34日简单移动平均线高于100日和200日简单移动平均线，三者均向上倾斜，强化了看涨偏见。20日简单移动平均线在1.1674提供了附近的动态支撑。欧元/美元若能果断突破1.1789{上周高点}, 和1.1800{市场心理关口}区域将重新激活上行动能至1.1850 , 这是上升通道的上轨位置, 也是前期重要高点区域。进一步见1.1918{9月17日高点}水平。若该货币对回落至100日简单移动平均线1.1665下方，则将暴露接近1.1600的整数关口。总体而言，动能和趋势信号支持在波动性扩大之前逢低买入。

今天可考虑于1.1704附近做多欧元 ; 止损 : 1.1690 ; 目标: 1.1750 ; 1.1760