BCR贵金属前瞻｜金银强势开启2026年，多头逻辑是否仍在延续？

2026年交易伊始，黄金与白银价格同步走高，延续了上一年度的强劲涨势，录得自1979年以来最亮眼的年度表现之一。金价逼近每盎司4400美元，白银重新站上74美元关口，显示贵金属在新一年仍具备较强的趋势惯性。

市场普遍认为，美国进一步降息预期以及美元持续走软，将在2026年继续为贵金属提供中期支撑。不过，短期内价格并非没有隐忧。随着此前涨幅过大，部分投资者开始关注指数再平衡带来的潜在冲击。被动型基金在权重确认后，可能需要通过减持部分贵金属合约来调整组合结构，从而在阶段性上对价格形成压制。

KCM Trade首席市场分析师Tim Waterer指出，贵金属在2026年的运行逻辑与2025年高度相似，整体仍呈现“顺势向前”的特征。此前因年底平仓和获利回吐导致的抛售压力正在逐步消散，市场关注点重新回归基本面因素。他认为，随着流动性环境改善，黄金以走强姿态开启新一年并不令人意外。

回顾2025年，贵金属经历了一轮极为迅猛的上涨行情。尽管12月下旬部分投资者选择锁定利润，加之技术指标显示市场处于超买区间，价格一度出现明显波动，但整体趋势并未被破坏。央行持续增持黄金、美联储政策转向宽松以及美元结构性走弱，共同推动金价多次刷新历史高位。同时，地缘政治不确定性与美国主导的贸易摩擦，也持续放大了避险资产的吸引力。

相比之下，白银在2025年的表现甚至更为激进，不仅追随黄金上涨，还在工业属性的加持下突破了此前被认为难以企及的价格区间。除宏观因素外，市场对美国可能对精炼金属征收进口关税的担忧，也为白银价格提供了额外溢价。

不过，短期风险仍需警惕。道明证券高级大宗商品策略师Daniel Ghali在最新报告中指出，未来两周内，Comex白银市场可能出现高达13%的总持仓减仓，这或引发价格重新定价并阶段性走低。他同时提醒，节后市场流动性偏低，可能进一步放大价格波动幅度。

从更长周期来看，主要投行对黄金前景依然保持乐观。在降息预期延续、美元信用面临考验，以及美国总统特朗普推动美联储领导层调整的背景下，贵金属的战略配置价值依旧突出。高盛此前已将金价基准目标上调至每盎司4900美元，并明确指出，上行风险仍大于下行风险。